震荡中的结构分化，聚焦主线与风险边际

一、外围市场与情绪传导

隔夜美股三大指数涨跌不一，纳指跌0.71%，标普500指数跌0.16%，道指微涨0.11%。值得关注的是科技与半导体板块承压明显，费城半导体指数收跌超3%，高通跌逾11%，光通信与半导体设备板块普遍回调。富时A50期指夜盘收跌0.18%，纳斯达克中国金龙指数跌0.82%，显示外部情绪对科技成长类资产形成短期压制。

国内视角看，A股近期呈现“以我为主”的韧性特征，多次领先外围市场完成调整或率先企稳。当前A股成交活跃度仍保持高位，但需注意外部波动对情绪及结构的影响。

二、市场结构：趋势与连板的动态平衡

近期盘面呈现两大特征：

趋势风格仍在延续，但波动加大​

AI与算力主线中，龙头标杆中际旭创突破1000元，成为A股第十只千元股，显示资金在核心资产中仍保持高度聚集。但需注意，当前杠杆资金在科技板块中占比偏高——光模块成交占全A达18%，科技类整体超40%。杠杆助涨助跌效应下，板块波动率可能上升。

连板情绪出现局部修复​

䖳螂、辽能等高标个股出现反弹，虽然不足以断定市场风格立即从趋势转向连板接力，但可视为情绪回暖的先行信号。电力板块中部分个股走强，可视为资金在AI内部的高低切换，趋势型（如西电、四方股份）与连板型（如大唐、辽能）并存，反映当前市场风险偏好仍具层次。

三、资金面：杠杆加速与监管边际收紧

最新数据显示，A股融资余额首次突破2.8万亿元，2026年以来新增约2900亿元，近4个交易日增加超1100亿元，杠杆资金呈现“跑步进场”态势。

风险维度上需关注两点：​

整体风险仍可控：两融余额占流通市值比重约2.6%（2015年峰值为4.72%），两融交易额占成交额约10%（2015年峰值为22%）。

局部结构过热：科技板块杠杆集中度过高，且部分券商已将“即时平仓线”上调至115%（原为130%），反映监管已在动态收紧风控，旨在防范局部过热风险。

历史经验表明，杠杆市在上涨阶段助涨明显，但政策与流动性边际变化容易引发波动，建议投资者关注杠杆资金流向与政策节奏。

四、行业与主线：分化中找机会

半导体与算力：短线进入分化阶段，高位股需警惕调整压力，低位方向如光刻机、光刻胶、EDA、封测、算力租赁等仍具补涨逻辑。

电力设备：承接部分AI流出资金，趋势型与连板型共存，在当前震荡市中或成为资金过渡方向。

商业航天、电网设备、机器人：短线涨幅较大，需等待回调至5-10日均线附近再观察企稳信号。

锂矿：属于较早调整板块，当前技术面尚未完全企稳，建议等待20日均线附近支撑确认。

五、短期利空因子与风险提示

外部情绪传导：中韩半导体ETF溢价达30%，基金管理人已提示风险并多次停牌，参考此前白银ETF溢价超50%后价格回调，需警惕跨境ETF溢价收敛带来的情绪影响。

宏观环境扰动：美国通胀数据超预期、中东局势不稳推高油价，对全球流动性预期及成长板块估值形成压制。

量能过热隐忧：当前A股日均成交维持在3.5万亿高位，市场情绪进入亢奋区间，需防范监管政策微调带来的短期波动。

六、策略展望：震荡向上，结构优化

目前市场仍视为良性调整，震荡向上格局未变。

操作上：

持仓主线品种的投资者可保持观望，利用波动优化持仓结构；

无先手者可在回调中轻仓试错，聚焦低位补涨与业绩确定性较强的细分方向；

总体仓位建议保持灵活，避免在杠杆集中板块追高，控制整体回撤，切莫想着每天都挣钱。

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张平，和讯信息科技有限公司

投顾执业编号：A0030623030010

投资有风险，入市需谨慎

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