盘前解读:MLF超额续作缓解市场担忧

流动性环境结构性紧张，部分缘于季末和债券供给等干扰，核心原因在于超储率过低下，机构负债端稳定性下降。8月银行超储率或在1%附近，季末考核和国庆临近，及政府债券供给、结构性存款压降等，进一步加大资金压力。公开市场操作或有助于平抑资金短期波动，但较难补充银行长期资金缺口。负债承压下，银行资金融出减少、甚至赎回资金，加大非银流动性压力，“负债荒”逐步凸显。近期，央行加大公开市场操作，MLF超额续作缓解市场担忧，债券收益率一度大幅下行。8月中旬以来，央行加大公开市场投放、连续2个月超额续作MLF；其中，9月中旬MLF净投放4000亿元，帮助缓解市场对货币收紧的担忧。银行负债端仍面临债券供给等压制，尤其是中小银行结构性存款压降、同业存单到期压力较大。公开市场和财政存款直接投放对象以大行为主，而超储率过低下大行资金融出意愿下降，中小银行和非银机构压力进一步上升。

    盘前预测:节前指数继续维持弱势震荡格

题材概念全线回落，市场防御情绪升温，表明外部风险冲击有限。但海外疫情反复打击市场信心，指数上行压力也较大。沪指上攻60日均线受阻，最终失守10日均线，且5日均线开始拐头向下，预计短线弱势格局难改。国庆长假临近，叠加外部扰动频现，预计节前市场以弱势震荡为主，操作上保持谨慎。热点层面来看，欧洲疫情二次反弹，疫苗、基因测序、医疗器械等抗病毒概念逆势大涨。因前期涨幅较大，近期医药强势品种持续调整，估值压力得到一定释放。从基本面来看，医药行业上半年营收实现13%的增长，在A股全行业中比较优势突出。随着三季报窗口的临近，具备高成长潜力的品种配置价值凸显。目前各大指数短期均线指标趋势向下，且市场缺乏领涨主线，上行压力较大。预计节前指数继续维持弱势震荡格局。重点把握三季报高景气与“十四五”规划主线。

    主题投资:军工板块今年的业绩仍具有相对的确定性

目前军工板块仍具备很强的配置价值。一方面，尽管受到疫情影响，但军工板块今年的业绩仍具有相对的确定性，凸显其抗周期属性。另一方面，地缘政治局势紧张的局面短期难以结束，将对军工板块有持续刺激。此外，公募基金目前对军工行业持股向上仍有很大配置空间。一方面，尽管受到疫情影响，但军工板块今年的业绩仍具有相对的确定性。根据2017年十九大目标，国防和军队现代化目标完成时间提前了15年，而十四五规划是目标修订后第一个五年规划，预计军费支出将继续增加，军队建设迎来极大发展，凸显其抗周期属性。另一方面，地缘政治局势紧张的局面短期难以结束，将对军工板块有持续刺激。从半年报来看，军工板块多个细分领域已初步兑现成长逻辑，出现30%以上甚至50%以上的净利润增速。十三五末面向未来战争的装备或已启动初步放量，预计十四五将成为未来高附加值装备的重点放量期。十三五末期-十四五将成为未来新型装备的高投入期，具备较强需求的子板块（如导弹/军工电子/航空装备/电磁装备/新材料）将有望迎来持续的需求增量，可聚焦核心细分装备的主线性需求。