盘前解读:央行大概率将在年末考核时点出手呵护资金面

12月财政支出节奏预计较快，缓和银行间流动性。如果预算支出计划如期完成，12月财政收支或将维持积极，估算12月可以释放的财政资金总量约为35000-37000亿元。预计12月财政收入压力较小。12月的财政收入在全年处于相对较低的位置。由于财政收入增速与企业营业收入增速的相关性较强，根据工业企业利润收入增速进行大致估计。如果我们假定经济复苏稳步推进，大致可以预计12月财政收入大约在12000亿元左右。由于财政资金往往在月内中下旬支出，其形成的存款也多以短期存款为主，故而财政“助力”或利好短端资金面宽松，但中长端资金面或仍显紧张。预计在12月中下旬，现金需求上升可能对银行间资金面造成影响；2000-3000亿元的取现需求叠加跨年考核压力或带来扰动。年末银行超储率能否达到2%以上仍需观察；考虑到今年银行体系扩表速度增加，央行大概率将在年末考核时点出手呵护资金面。

    盘前预测:短期市场仍将以结构性机会为主

大金融板块卷土重来，推动指数反包修复，各大指数重心显著抬升。沪指再度逼近前期高点，且各期均线延续多头趋势。尤其是沪指当前位置的成交与7月初高点时的成交量还有较大差距。缩量格局下，金融权重板块的持续性需要进一步观察，预计短线市场仍是结构性机会。热点层面来看，前期超跌的云游戏、生物疫苗等板块迎来大幅反弹。今年8月以来，生物医药板块下跌超8%，跌幅位居行业之首。板块调整源于集采压价、疫苗研究进展提速、前期涨幅过大等因素影响。尤其是下半年通常是集采、医保谈判等政策集中落地的时期，板块政策面承压较大。展望后市，临近年底，2020年医保谈判即将落地，板块阶段性政策风险或逐步消除，后市估值修复可期。集采大背景下，创新药产业链与可选医疗（眼科、齿科、疫苗等）更具确定性。近期处于风格弱势的创业板强势领涨，不过两市成交依旧保守，权重板块持续性存疑，预计短期市场仍将以结构性机会为主。

    主题投资:有色金属板块有望迎来新一波上涨行情

全球前三季度受疫情影响，铜矿生产依旧艰难，但逐季恢复。预计全年产量大约下滑20-40万吨左右（1到2个百分点）。2020年受到疫情影响，大部分铜企减缓资本开支的速度。2020年全球铜矿产量增速在-1%到-2%左右，而2021年概率较大的新增产能供给共计约40-50万吨增量。从数据维度看，铜将从流动性逻辑切换到需求逻辑。当前铜价上涨预期并未透支，铜价今年并没有表现出明显的差异性，全球大宗反弹幅度基本和流动性释放幅度一致。随着疫苗的推出，全球增长预期将会抬升，而流动性总量依然宽松，黄金并不具备大幅下跌的基础，而铜价或将继续攀升。全球的总库存从3月份的60万吨开始去化到目前的40万吨左右，处于历史上较低水平，且去化速度很快，主要是得益于中国的复苏速度比较快，起到需求引领作用。如果欧美也开始开始回暖，那么明年很有可能进入到全球铜共振复苏的状态。需求端来看，进入冬季北方订单减少，但整体需求仍持稳为主，其中工业型材以汽车和光伏需求最为旺盛。有色金属板块有望迎来新一波旺季行情。