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主题投资:关注制造与服务优势的环卫装备龙头

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2912人阅读2021年02月19日 00:17:29

 盘前解读:央行对流动性调控十分谨慎

去年11月底央行为护航信用市场加大流动性投放,但今年以来央行对流动性调控十分谨慎,净投放量较以往春节前明显减少。回头看至少有三点值得注意:第一,央行对货币政策回归正常化、回归结构性短缺框架的决心;第二,财政收支是流动性操作的重要“干扰因素”,今年年初政府债券融资压力相较前两年明显下降,而2月财政收入减少、节前“财政支出进一步增加”是央行投放谨慎的重要导火索;第三,今年晚春叠加“就地过年”,居民现金需求下降。春节收假归来,2000亿MLF续作和2800亿逆回购到期压力将集中“堆积”。根据对结构性短缺框架的理解,我们预计MLF会等量续作。由于节后融资压力依旧不大而居民现金需求大幅回落,预计14天逆回购不再续作,而7天逆回购的投放量将不超过700亿,流动性市场回归“紧平衡”。回顾2016年至2019年,春节后至两会(一般在3月初召开)央行操作具备一定的模式:年后先回收市场流动性,临近2月末为满足跨月需求加大投放,3月初再次回笼流动性。

    盘前预测:生力军将会在节后陆续进入建仓期

从流动性来看,一月行情的火爆带动了基金的热销。根了解,一月权益类基金的销售规模大概在4500亿左右,这批生力军将会在节后陆续进入建仓期。届时大小盘的平衡格局也有望再次获得一次夯实。在慢牛格局夯实的背景下,一些干扰性的要素也需要提前认识清楚。比如市场连续大涨之后,市场风险偏好往往对短期流动性有较高的敏感性。2月中下旬资金面的扰动因素较多,因此需要注意央行对于短期流动性的投放情况。此外,随着年报窗的深入,白马股与高估值科技股的财报披露将会继续,由此引发的估值再审视与机构调仓压力,也是引发市场风格平衡与波动的重要要素,需要留意财报窗尾部效应对慢牛格局的对冲力量。慢牛格局已在节前完成了夯实,节后的一系列环境与驱动力有望继续强化慢牛修复的大局,市场震荡修复的方向不会轻易改变,短期需要留意的干扰要素是节后流动性的回收压力与年报窗的尾部效应。

    主题投资:关注制造与服务优势的环卫装备龙头

环卫新能源非短周期爆发已具备技术性与经济性,十年长周期赛道五年7倍十年50倍。预计十年市场分两阶段释放,2030年渗透率达80%:政策推动持续加码&内生经济性提升驱动力增强,新能源渗透率20年3.31%提升至25年15%,2025年新能源环卫车销量2.74万辆,是2020年销量的7倍,环卫新能源竞争格局更优,新能源CR668%超传统21pct。新能源高端占比59%超传统21pct。环卫新能源已经经历一轮洗牌,上装龙头复制油车优势,强者恒强份额持续上升。稳定渗透期渠道为王:渗透率提升主要来自政策推动,政府为主要采购方,关注拥有渠道优势的传统上装龙头;快速爆发期产品力优先,龙头公司战略合作上游供应链稳定,整车龙头依托新能源客车龙头地位享强议价能力经济性优势拐点替代内生驱动强,企业为主要采购方,关注拥有制造与服务优势的环卫装备龙头。


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