盘前解读:大宗商品涨价直接影响产品成本

近期新一轮大宗商品涨价周期再起，通胀预期加强。通胀抬头或引致中游制造、下游消费等多数行业成本上涨，定价能力强弱是决定行业能否从涨价中受益/受损的关键。大宗商品涨价直接影响产品成本，考虑到转嫁成本涨价能力有别，不同中下游行业利润受到的影响也有差异，我们通过产业生命周期，以及前两轮大宗商品涨价周期中毛利率变动，筛选出行业供需格局较好，且通胀期间盈利可能受益行业：1)供需格局较好的铜、铝等资源品，以及造纸、聚氨酯、玻纤等原材料；2)新一轮资本开支可能扩张环境下，竞争格局较好，议价能力较强的中游制造行业如卡车、纺织服装设备等；3)竞争格局较好，产品具有提价能力的下游行业，如啤酒等。通胀端关注铜铝，顺周期关注化工、建材等细分。金融关注保险和银行。成长板块维持半导体及军工的配置。

    盘前预测:重点把握政策性热点

大盘总体维持震荡整固格局，但两市赚钱效应一般。近期持续调整的抱团股止跌回升，不过持续性有待观察。顺周期板块大幅分化，资金继续深入挖掘相对滞涨的高景气细分。短期来看，顺周期板块高潮过后，市场分歧开始显现，而高位抱团股预计也将继续面临调仓压力。在此背景下，预计指数继续维持震荡整固。热点层面，全国两会渐行渐近，短线可重点把握相关领域的主题机会。今年是我国实现第一个百年目标向第二个百年奋斗目标进军的第一年，同时也是“十四五”规划的开局之年，市场普遍对政策预期较强，后市市场对于相关政策的预热也将逐步开启。统计过去10年的两会行情来看，A股总体表现为涨多跌少，且两会左侧行情通常好于右侧。大盘高位震荡，抱团股止跌回升，但持续性存疑。顺周期板块分歧显现，短期需注意结构性风险。预计短线市场继续维持震荡整固。两会窗口，重点把握政策性热点。

    主题投资:激光雷达前装市场有望提前全面铺开

随着全球自动驾驶升级，激光雷达前装市场有望提前全面铺开，2021年将成为规模量产元年。根据产业链演进规律，短中期分别把握激光雷达厂商、下游车企的投资机会，长期来看创新技术有待产业整合、上游供应链机会尚不明确，需要在价值重新分配中持续跟踪。预计2023年搭载车型产量突破30万，2030年全球前装量产市场规模将超230亿美元。激光雷达乃高阶自动驾驶标配，存在显性参数、隐性指标及实测表现多个性能评价维度。整车厂从多方面提出上车要求，通过投资或合作方式积极参与，倾向于定制化或自研软件算法。经测算，我们认为已确认搭载的前装量产车型产量将于2023年突破30万台，价位集中在40万–80万元，2024年全球激光雷达前装量产市场出货量将超百万个；2028年全球前装量产市场规模将超百亿美元，2021-2030年复合增速近90%，总体前装渗透率达45%。长期来看，创新技术有待产业整合，厂商可通过多种方式授权上游供应商代工核心器件以标准化产品、扩大规模、降低成本。