盘前预测:蓝筹股受关注程度将逐步提升
首席夏立军
2024-06-13 01:22
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    盘前解读:中概互联网板块估值仍处历史低位
全球资金配置需求再平衡、国内经济预期好转以及24Q1多数互联网公司的业绩超预期表现。展望后续,经济回暖有望持续带动互联网公司收入改善,而轻资产模式和运营效率提升有望带来更强的杠杆效应,互联网公司利润端有望持续释放。我们认为,当前中概互联网板块估值仍处历史低位,行业创新及需求复苏有望带来业绩与估值修复的结构性机会。我们推荐两条投资主线,1)中性宏观假设下,关注广告、直播电商、出海等增量赛道;2)关注存量格局稳定、盈利持续改善、低估值、现金流稳健、股东回报较高的互联网公司。

    盘前预测:蓝筹股受关注程度将逐步提升
对于很多顺周期品种来说,经济复苏是拉动需求的重要原因,供需影响价格。但现在货币政策的变化显然影响估值,美国4月核心PCE物价指数月率录得0.2%,低于预期(0.3%),经济学家认为,核心指数比整体指数更能反映通胀,再度提振市场对美联储年内降息的预期,推动金价转而走强。全球降息预期将对大宗商品和资产价格产生更为直接的影响。本轮黄金上涨的底层逻辑在于美国信用货币体系的动摇+美国赤字率的上行预期,二者不断相互强化且短期内难以结束。预计下半年海外再通胀与降息交易的博弈将持续,叠加避险情绪升温,贵金属板块仍为投资优选方向。这是A股调整空间不大的重要原因。A股的退市力度加大,壳资源价值易归零,多年不分红或分红比例偏低的公司将会被纳入ST,微盘股首当其冲,这导致对小市值股票的未来预期出现改变,资金迅速抛售中小盘股离场。市场资金会趋向大盘红利品种,市场的风险不大,但活跃度可能会下降。近期行情大概率还是以低位震荡为主。目前大概率还是随时会有可能出现比较剧烈的多空分歧的震荡行情。因此,中期波段操作的角度来看,应该是左侧逐步分批配置的时间窗口。但短期的角度来看,没有特别明确的左右侧资金信号验证,超短期博弈还是需要谨慎参与。存量资金交投环境,本身就约束了指数的上行空间。没有足够的超跌反弹空间之前,可能很难吸引一些当前比较谨慎的绝对收益类资金与相对收益类资金形成共振。随着富时中国A50指数纳入中字头个股,A股基本面及风险偏好正发生变化,绩优股、蓝筹股受投资者关注程度将逐步提升。

    主题投资:看好基础软件板块的投资机会
投资者普遍预期第一季度北美基础软件厂商收入增速能够跟随云厂商出现较为强劲的反弹,而增速背离的结果则使得该预期并未实现,叠加近期部分公司财报不及预期、市场对宏观层面担忧等,共同导致美股基础软件公司估值在近期出现了大幅回调。尽管当前需求复苏和AI商业化兑现的节奏存在差异,但多数基础软件公司和云计算公司在趋势上依然存在相关性,且AI亦将随着时间推移对各类基础软件公司的增长贡献更高的价值。考虑到当前基础软件板块的估值位置已经基本接近2023年初的最低水平,市场对悲观预期的计入较为充分,中期板块风险收益比颇佳,持续看好基础软件板块下半年业绩复苏和估值修复带来的投资机会。AI商业化兑现的顺序应该遵循“芯片→云算力→基础软件→应用软件”的顺序,而在基础软件内部,直接和云算力需求挂钩的性能监控平台将更早受益,与模型训练相关的数据湖、数据工程产品将先于推理相关的数据库、数据仓库等产品受益。短期普遍偏低的AI收入贡献,以及AI投资对于传统需求的挤出,均是云厂商和基础软件厂商增速出现脱钩的重要因素。

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