尾盘播报：中小盘绩优股将会有持续表现高股息赛道的走强并非昙花一现，其背后有更长期的宏观因素支撑。高股息资产在欧美市场一直被视为一类非常重要的配置方向，而高股息策略在A股市场受到越来越多关注，其实是市场渐步迈入高质量发展阶段的一个缩影。我们观察到一个有趣的现象，上市公司的整体业绩增速和国家GDP密切相关。当经济从高速扩张阶段转变为高质量发展阶段的过程中，越来越多已经形成行业壁垒的上市公司也会迎来运作模式的变化，从追求更快速的增长转变为追求更稳定的现金流。这些公司在保证自身ROE(净资产收益率)稳健的情况之下，会将每年的利润与股东分享，其派息率也会逐步提升。随着经济高质量发展的步伐持续向前，那么可以预见的是，越来越多上市公司的派息率会进一步提升。当前并不完全具备大盘占优的条件，后续大小盘风格可能偏均衡。比照A股历史经验，无明显负面冲击、基本面弱修复下风格偏均衡。外部冲击上，短期可能无明显负面冲击。政策对大盘风格有一定支撑：地产放松、科技创新、以旧换新等对大盘股占比较高的银行、电子、家电等有一定支撑。按照美股历史经验，风格可能偏向大盘和绩优中小盘。政策和外部冲击上，政策鼓励分红和并购重组，大盘和绩优中盘可能受益。短期无明显外部冲击。A股市场大部分主流指数特别是市值较大的宽基指数，都收获了一定涨幅。市场在剧烈的情绪波动中可能探寻到了比较重要的拐点。一季度，宏观基本面数据和部分高频数据超出市场预期，与中微观的直观感受存在差异。但从历史上看，这种差异在经济周期变化的拐点附近比较常见。更重要的是，这个差异本身可能就是经济结构大变化的同步表达，经济平稳的背后其实蕴含了驱动力变化。在这样的客观环境里，与其困惑，不如接受经济结构变迁的现实，既可以对下行的方向进行一个低相关甚至负相关的下注，也可以对上行的潜在方向进行更深入的思考。短期经济和业绩验证总体符合预期，需求侧有结构性亮点，但无法预期改善持续。供给释放压力影响较大，反映为需求小幅回落，会带来明显的价格回落。新国九条，短期强化了高股息趋势，同时稳定资本市场预期加码，但主题投资的预期下修也客观存在。基本面上，对大盘支撑有限。产业周期上，人工智能叠加国内发展新质生产力大趋势下，中小盘绩优股将会有持续表现。

盘前解读:新一轮财税改革受关注新一轮财税体制改革有多方面的背景，比如我国从2018年进行大规模减税降费改革以来，财政政策在推动供给侧结构性改革、服务经济高质量发展方面一直在发力，但同时也导致财政政策空间有所缩减。与此同时，数字经济的蓬勃发展很大程度上改变了传统的经济形态，这对财税体制也带来了不小的挑战。比如税制设计需要考虑到数字经济，像法国就已开始征收数字服务税。如何对数字经济征税，传统税制比如增值税这种制度是否能够很好地应对现在经济数字化的挑战，这都是需要考虑的。平台经济迅速发展，一定程度上导致税源税收相背离，因为平台企业一般在注册地纳税，而相应税源可能分布在全国，这种情况下要考虑税收分享规则的调整，甚至是税收划分范围调整。比如分享规则是否可以考虑从按照属地原则分享，改成按人口、按消费分享，甚至将头部的平台经济企业调整为中央税，这些方面都是值得思考的。 盘前预测:热点轮动中寻找低吸机会短期市场的反弹将延续，但力度仍需关注增量资金的整体倾向。基本面修复不强以及海外流动性未释放下，建议继续观望等待止跌企稳信号的出现。当市场谨慎情绪并未得到明显缓解的情况下，股指的反弹反而可能将会导致股指的回调时间窗口拉长。银行以及电子等部分板块的启动以及个股的轮动之下，市场热情逐步升温。市场已恢复活跃，未来A股的吸引力将进一步提升，当前市场在安全性与成长性之间轮动。当前市场也将步入的中报的预披露期，市场关注的焦点将继续聚焦中期财报。代表市场进攻意图的消费电子再次冲高领涨市场，可以看出目前多头仍形成一定反扑动能，资金风险偏好走高。在消费电子需求复苏、AI手机进入原生化阶段的背景下，以苹果引领的AI手机时代将加速到来。一方面，手机端芯片零部件升级驱动AI手机产业链量价齐升。另一方面，联动其他AI智能终端带来更为丰富的体验，协同效应更为明显。随着端侧AI从核心层到应用层技术的日趋成熟，消费电子终端进入了产品迭代的重要窗口期。各终端品牌厂商融入AI血液，创新不断，有望引起终端用户的新一轮换机潮，同时，产业链相关企业有望充分受益。当前的增量资金是有限的，市场没有大级别资金短期大幅买入扭转行情预期的能力。具体关注方面，一些今年深受机构欢迎抱团的大市值方向，市场可能会博弈维稳行情的预期回暖。因此，最近需要关注一下盘面上摔先逆势走强的方向或题材，特别是与半年报业绩有支撑的方向，可能将会成为下半年风格切换的重点关注方向。指数正逐步进入震荡筑底阶段，仍可在热点轮动的过程中寻找一些低吸机会。主题投资:原料药业绩转变有望逐步见证下半年，持续低价竞争并不能为原料药产业带来良性发展，判断更多原料药企业会改变竞争策略，推动价格回升。需求方面，新原料药品种为企业提供了机遇，如GLP—1原料药，专利即将到期品种的原料药。我国企业凭借高效率，高质量的优势快速切入上游供应链。虽然近年来贸易保护主义有抬头的趋势，但仿制药的竞争就是效率和成本，企业开发原料药的时间效率领先，成本的优势则贯穿上下游供应链。7月起原料药企业的经营业绩将陆续公布，部分景气好转的品种带来的业绩转变有望逐步见证。