大盘价值股行情有望延续，小盘成长股改善在即。结构性博弈方面，建议关注以下投资机会，一是高股息（红利）行情有望延续全年；二是在新旧动能转换背景下，A股科技创新主题，尤其是新质生产力概念是未来投资趋势；三是出海主题相关行业；四是大规模设备更新和消费品以旧换新主题，相关行业投资价值有望逐步提升。大类风格展望上看，科技类随着产业周期催化和风险偏好改善，估值稳步修复，从投资风格角度看，要以蓝筹为锋。制造业韧性依然，尽管面临去金融化挑战，但全球需求潜力支撑其增长。全球贸易变化中，中国出口制造能力与效率受关注，产业链分工变化可能影响资本回报。当不确定性降低但投资者风险程度意愿偏低，投资重点在有产品、有订单、有业绩、估值合理的蓝筹股。
A股资金面和基本面有望迎来积极变化，资金面方面，A股长线的稳定型外资还存在明显入市空间，更偏长线配置的稳定型外资仍有较大的流入空间。近期央行为呵护流动性维持平稳加大逆回购操作力度，后续财政持续发力是大概率，国内支持性货币政策的定调不变，流动性大概率保持宽松趋势。首先基建投资来看，今年第二批新增地方债额度已下达，各地已公布的三季度地方债计划发行规模合计超过2万亿元，有望对后续基建投资形成一定支撑。其次制造业投资来看，各地方政府持续推进重点领域大规模设备更新工作，且在高质量发展的总要求下，宏观组合政策实施力度不断加强，后续有望进一步推升制造业投资增速改善。海外环境改善或也有助于推动外资回流。当前的政策布局，可以推演出，实际效果以提升行情右侧弹性为主。政策推动的行情还是主题事件类行情。经济和企业盈利整体趋于平稳的背景下，外围流动性环境弱改善，二级市场资金有望温和净流入。科创板更好的机会需耐心等待新经济产业创投活跃度改善右侧到来。基于景气的投资机会相对稀缺，稳定资本市场预期的政策导向，对市场影响仍举足轻重，这是支撑红利低波继续跑赢市场的微观结构。对行业表现影响较大，上游和中游制造可能占优。从基数效应和中观景气看，上游周期、科技制造等盈利增速改善可能支撑A股整体盈利增速回升。四季度先进制造和科技可能有更好的投资机会，下游产能扩张，产业链需求稳定，供给压力缓和较早的新能车电池链。高科技制造领域景气度温和向上，今年开年以来计算机、通信、电子投资完成额处于回升趋势，现阶段仍聚焦在少数景气向好的行业，继续关注汽车IT、智能手机和算力优质股的机会。
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