【市场观察】上证指数低开于4044点，开盘后出现一波震荡上行，保险、白酒、稀土等板块带动指数走高，震荡上行态势持续到下午开盘。但整体反弹力度较弱，下午开盘后指数转为震荡下行，白线处于领跌状态，最低点下探至4015点。最终上证指数报收4027点，下跌0.74%。创业板今天处于领跌状态，最终报收3957点，下跌3.20%。【技术分析】上证指数日线再次收出一颗阴线，延续了震荡下行的走势，并且已经跌破了120日均线。从3040点反弹开启以来，只有两次跌破120日均线：第一次下探至3794点后止跌回升，这是第二次跌破。周线来看，已经形成了四连阴，5日、10日和20日均线都已经被跌穿。日线和周线目前来看均

今年5月至7月厄尔尼诺形成概率为82%；今年12月至明年2月，北半球冬季厄尔尼诺持续概率高达96%。历史统计表明，在厄尔尼诺发展背景下，我国容易出现“南涝北旱+暖冬”的典型气候格局机构普遍预测，南方主要流域降水偏多，将直接提升水电发电量与利用小时数，驱动业绩与估值的双重修复近日，国家气候中心确认，赤道中东太平洋5月步入厄尔尼诺状态，专家预判夏秋季大概率演化成中等及以上强度事件，我国南涝北旱气候概率抬升。丰水预期催化水电板块年内涨幅显著分化，部分上市公司发布的一季度发电数据，已验证流域来水实质性改善。电力板块第一阶段炒作是以协鑫能科、大唐发电、豫能控股等为首的算电协同概念，都是以低位中小市值电力炒作为主，下一个阶段可以关注水电方向一线五大水电龙头（全市场核心，优质巨型梯级电站）1.长江电力（600900｜全球水电龙头，市值6783亿）旗下6座干流巨型电站（六库联调，长江上游金沙江+长江干流全垄断）乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝2、华能水电（600025｜澜沧江全流域唯一开发主体，市值1859亿）澜沧江干流主力10座梯级电站（云南→出境湄公河）核心大库（多年调节，决定盈利稳定性）：糯扎渡（585万kw，全流域最大）、小湾（420万kw）；中下游电站：景洪175万、漫湾150万、大朝山135万、功果桥90万、苗尾140万；上游在建：托巴140万、硬梁包、如美（260万kw，2035投产），远期总装机3350万千瓦。3、国投电力（600886｜600886，雅砻江52%控股+部分火电，市值1123亿）核心资产：雅砻江干流电站（持股雅砻江水电52%，川投能源48%）两河口（300万kw，国内顶级多年调节水库，雅砻江压舱石，全流域枯水补水）锦屏一级360万、锦屏二级480万、官地240万、桐子林66万；已投产水电2130万千瓦，在建中游电站372万千瓦（2029年前后投产）。4、川投能源（600674｜雅砻江48%股权+少量火电，市值759亿）无自有电站，核心收益=雅砻江水电48%投资收益，雅砻江所有电站权益分成；额外参股大渡河水电、新能源。5、桂冠电力（600236｜红水河流域龙头，大唐集团，市值905亿）红水河主力电站：龙滩630万千瓦（核心多年调节库，占公司发电量40%）、岩滩121万、百龙滩19万、平班40万，合计水电装机超1100万千瓦，广西区域龙头。6、黔源电力（002039｜贵州北盘江+乌江支流，市值92.5亿）电站：光照104万、董箐88万、马马崖、引子渡等，全流域梯级；贵州火电萎缩、省内工业用电上行，来水改善弹性最大，小盘水电业绩弹性标的。7、电投能源（600292｜乌江流域+火电，区域水电）依托贵州乌江支流中小型梯级，水火联营，省内电力保供受益。水电概念分析及操作策略，详情见下文：

【市场观察】上证指数低开于4053点，低开之后做了一波弱势反抽，持续时间约半个小时，反抽力度很弱，连一次翻红的机会都没有。随后指数从4080点开始形成震荡下行的走势，10点到14点这个阶段分时形成了锯齿形下跌，这也是资金持续流出的信号。14点之后出现一波快速跳水，最低下探到4043点，尾盘跌幅有所收窄。最终上证指数报收4057点，下跌0.64%，创业板报收4088点，下跌0.83%。【技术分析】上证指数在连续收出两颗小阳线之后，今天直接开出一颗阴线。这颗阴线已经吞掉了前两颗阳线，形成“一阴吞两阳”的走势。明天就是重要节气芒种，大盘下一个阶段会怎么走？从上证指数60分钟级别来看，指数在4032点

英伟达联合ARM+联发科推出CPU+GPU一体化RTXSparkPC芯片，切入WindowsAIPC，打破Intel+微软（Wintel）垄断，端侧本地AI算力迎来拐点：AI大模型从云端落地个人电脑，本地运行大模型、AI生图/智能助手，全产业链从芯片→整机→零部件→软件全线受益。核心变革：架构：ARMCPU+英伟达GPU异构方案，替代传统X86架构；需求：AIPC替换周期开启，新增端侧NPU/GPU算力刚需；产业链：上游芯片→PCB/被动元件→散热→整机代工→AI软件全链条扩容。二、全产业链细分+A股受益标的（一）上游：芯片层（核心受益，英伟达生态配套）CPU合作方：联发科（台股）：ARM架构CPU，和英伟达GPU绑定；A股间接受益联发科供应链卓胜微（射频）、三环集团（被动元件）英伟达GPU/配套芯片：存储：AIPC高带宽显存刚需：兆易创新、北京君正、江波龙（DDR/HBM配套）电源IC：芯海科技、全志科技（PC电源管理PMIC）逻辑：RTXSpark自带高性能GPU，AIPC显存/电源芯片用量较普通PC提升30%+（二）中游：PC核心零部件（增量最确定）1、PCB（显卡+主板刚需）胜宏科技、沪电股份、深南电路：英伟达显卡PCB核心供应商，AIPC主板层数、用料升级2、散热（高功耗GPU，散热增量爆发）春秋电子、精研科技、飞荣达：AIPC功耗提升，均热板/热管需求翻倍（新闻标的春秋电子直接受益）3、结构件/外壳英力股份、长盈精密（新闻提及英力股份）：笔记本外壳、精密结构件，AI机型定制化增量4、连接器/线缆立讯精密、电连技术：高速AI信号连接器，GPU与CPU互联升级（三）下游：AIPC整机代工&品牌（终端放量）ODM代工厂：闻泰科技、环旭电子：国内头部PC代工，承接英伟达架构AIPC订单本土PC品牌雷神科技（新闻个股）、海信视像、联想（港股）：雷神、机械师等游戏本优先落地RTXSpark机型；游戏本是AIPC率先落地场景（四）软件层：端侧AI系统/大模型（应用落地）AI端侧部署、本地大模型适配：中科创达、润和软件：ARM架构系统优化，适配英伟达端侧大模型国产AIPC操作系统：中国软件、诚迈科技PC端AI应用概念分析及操作策略，详情见下文：

6月2日，第十九届SNEC国际太阳能光伏与智慧能源大会（SNEC大会）在上海开幕。SNEC大会素有“光伏界春晚”之称，在行业仍然深陷内卷困局的背景下，不少行业大佬选择继续“隐身”本届大会，今年大会的实际议程较此前发布的议程有较大出入。本次会议上，相关企业负责人提出，光伏行业旧发展范式和行业叙事模式已经全面失效，产业将告别拼规模、拼速度的粗放式增长，迈入价值深耕的新时期；与此同时，会有大量跨界者通过储能和负荷侧切入赛道，新能源行业格局面临深度重塑。为此，多位光伏企业负责人呼吁，应推动行业范式革命，关键词包括场景融合、产业跨界、商业模式多元升级等。光伏行业景气时期，每年的SNEC大会上，大佬齐聚论

【市场观察】上证指数低开于4068点，低开之后出现一波快速拉升。依然是以半导体、AI为首的龙头板块带动指数上涨，开始形成震荡上行的走势。下午，煤炭、金属等权重板块接力，继续推升指数，并于14点左右创出日内高点4107点。随后盘中出现一波快速跳水，尾盘勉强收红。最终上证指数报收4083点，上涨0.22%，创业板指数报收4122点，上涨1.65%。【技术分析】从上证指数60分钟级别来看，指数在呈现锯齿形下跌至4032点后，开始震荡回升，并再次形成锯齿形上涨结构。这说明当前阶段多空双方都比较犹豫，谁也没有发动主动进攻的动作。近期虽然多次出现探底回升，但均未能收复关键位置，资金谨慎的原因主要有几点：第

核心要点：宇树6月1日科创板过会、IPO估值420亿，中邮人寿、友邦人寿等20+险资全部通过产业基金LP间接潜伏（无险企A股上市公司）；A股受益分【股权参股（上市股权增值）】、【产业链供货（订单增收）】两大阵营，短线炒作人形机器人+具身智能题材。一、险资隐形布局逻辑（中邮、友邦等20余家险资路径）险资不直接持股宇树，借私募基金多层穿透入股，没有保险上市标的直接受益，仅对应参股该基金的A股上市公司获利：友邦人寿：出资4亿入股【经纬叁号基金】（持宇树1.193%），友邦占基金19.67%份额；同基金还有太保寿险、大都会人寿等险资。中邮人寿：参股中国互联网投资基金（11.63%份额），该基金直接持有宇树2.22%股权，是中邮核心布局通道。其余20余家险资：平安、国寿、人保、新华、太保、东吴人寿等，分别参股金石成长、深创投等多只基金间接持仓宇树。二、A股【间接参股（股权重估，上市最受益）】（按穿透持股比例排序）逻辑：宇树上市估值420亿，早期入股基金股权大幅增值，参股基金的上市公司账面投资收益抬升1、金石成长基金系（中信系基金，合计持宇树4.49%，A股最核心参股）36氪长盈精密(300115)：A股持股最高，多基金合计穿透≈0.47%，精密结构件供货+资本双重受益金发科技(600143)：穿透持股≈0.4575%，宇树机身改性塑料/碳纤维主力供应商（材料+股权双逻辑）首开股份(600376)：子公司首开盈信持有金石成长18.29%，穿透≈0.3%，此前过会消息短线涨停标的卧龙电驱(600580)：穿透≈0.1525%，宇树人形机器人无框力矩电机、关节模组独家供应商（全市场最强双重逻辑）2、容腾创投基金系（深创投旗下，多上市公司抱团）景兴纸业(002067)、大众公用(600635)、荣晟环保(603165)、吉华集团(603980)：均通过容腾基金微量间接持股（0.02%~0.04%），大众公用重仓深创投母基金弹性偏大3、安创基金系（芯片方向）中科创达(300496)、全志科技(300458)：穿透≈0.126%，分别提供机器人OS系统、边缘计算芯片，软硬件合作+参股双驱动4、直接Pre-IPO入股（少数直接投资）拓邦股份(002139)：早期直接持股宇树≈2.24%，智能驱动器供货，A股极少数直接持股标的，弹性最高三、【纯产业链供货受益（无股权，订单利好）】宇树2025人形机器人出货全球第一（5500台），IPO募资42亿扩产，上游零部件放量：电机/减速器：中大力德、兆威机电、长盛轴承（关节轴承、减速器）结构件：盛通股份（教育机器人合作）、巨星科技（精密五金）传感器：朗科智能（电控板+传感配套）四、头部产业巨头（非A股）美团（9.65%）、红杉中国（7.11%）、顺为资本（4.42%）、腾讯(0.6%)、阿里(0.45%)，无对应A股主体受益。宇树概念分析及操作策略，详情见下文：

【市场观察】上证指数开盘于4061点，开盘后出现震荡下行走势。白线依靠银行等权重板块勉强支撑，而黄线则出现一波快速跳水，最低点下探至4032点。10点左右有资金开始护盘，半导体和金属等龙头板块集体上涨，带动指数震荡上行。但是反弹力度依然较弱，最后1个小时维持横盘状态。最终上证指数报收4075点，上涨0.43%，创业板报收4055点，上涨2.66%。【技术分析】上证指数收出一颗带下影线的缩量阳线，这里能否形成止跌？从60分钟级别来看，大盘小周期形成锯齿形下跌结构，呈现缓慢震荡下行态势。这种结构向下速度虽然较慢，但持续时间可能会比较长。当前位置出现阳线反弹，但还没有脱离下降趋势。当然，这个位置是有

《非化石能源电力消费核算指南（试行）》是国内首个针对绿电核算的基础性制度文件，直接打通了“绿电交易—绿证—碳核算—能耗双控”的全链条，本质是给非化石能源电力的“身份确权”，将从需求端强力拉动绿电、绿证、储能等市场，是新能源板块的重要催化剂。一、政策核心：一句话说清到底在干什么简单来说，政策解决了一度绿电到底是谁用的、怎么算、怎么抵碳/能耗”的三大问题：统一核算规则，杜绝重复认领：明确了物理认定（自发自用/直连）、交易认定（绿电/绿证交易）、分摊认定（电网分摊）三种方式，规定每度绿电只能被一个主体认定，解决了过去“一度电被多方认领”的乱象，为碳核算、能耗考核提供了权威依据。打通绿证与碳/能耗双控：企业购买的绿电/绿证，可直接用于碳排放扣减、能耗双控指标抵扣，相当于给高耗能企业的绿电需求加了“强制buff”。明确储能、核电的核算地位：抽水蓄能、新型储能的下网电量可纳入用户侧核算；核电也被明确纳入非化石能源电力统计范围，消除了此前的灰色地带。二、为什么是重大利好？对行业的底层影响绿电需求将爆发式增长：高耗能企业为了达标能耗双控、降低碳成本，会主动购买绿电/绿证，直接拉动绿电交易规模和价格，给绿电运营商带来额外收益。绿证市场价值重估：绿证不再是“可有可无的凭证”，而是成为企业合规必备、可抵扣碳/能耗的硬通货，交易活跃度和价格中枢将持续抬升。储能、抽水蓄能的价值被放大：储能作为绿电消纳、调峰的关键环节，其电量被纳入核算后，参与绿电交易、获得绿证的路径更清晰，盈利模式进一步完善。地方发展新能源的“后顾之忧”消除：非化石能源电力消费量不再纳入能耗总量和强度考核，地方政府发展风电、光伏、核电的动力大幅提升，项目审批、并网速度有望加快。三、核心受益板块及逻辑+个股清单（一）绿电运营商（最直接受益，业绩弹性最大）核心逻辑：需求端爆发+绿电溢价+绿证收益，三重利好叠加，直接提升盈利水平。（二）绿证交易与电力市场化平台（直接受益交易规模扩容）核心逻辑：绿电/绿证交易规模翻倍增长，平台服务费、撮合业务量大幅提升。（三）储能/抽水蓄能（核算地位明确，价值重估）核心逻辑：储能电量纳入用户侧核算，可参与绿电交易、获取绿证，盈利模式进一步完善。（四）高耗能行业的绿电需求受益标的（间接利好）核心逻辑：高耗能企业为降低碳成本、达标能耗指标，将加速采购绿电，带动上游需求。绿电概念分析及操作策略，详情见下文：

5月30日，在“2026装备强国论坛”上，中国工程院院士、宁德时代首席科学家吴凯明确表示，今年宁德时代将有一系列钠离子电池产品实现规模化量产。这一定调，较其4月“超级科技日”上公布的“2026年第四季度进入规模化量产供应阶段”的时间表更进一步，为整个产业链注入了强劲信心。吴凯在会上深入剖析了钠电池的战略价值。他指出，相较于锂离子电池，钠电池的核心优势在于资源丰富与成本低廉。事实上，钠是地壳中含量第六丰富的元素，分布广泛，这从根本上规避了锂资源地理分布高度集中（75%集中于美洲）所带来的供应链风险。这一结构性优势，在当前的宏观环境下显得尤为关键。在成本端，钠电池的竞争优势正在快速兑现。据东莞证券