【市场观察】上证指数小幅高开于4110点，开盘后在9:30至13:30这个阶段形成横盘震荡走势。这种震荡属于弱势震荡，黄线震荡走低，几个权重板块在托住指数。13:30之后，指数开始形成震荡下行走势，黄线出现加速下行，最低点下探至4055点。全天分时走势呈现弱势状态，最终上证指数报收4068点，下跌0.73%，创业板报收4037点，下跌2.11%。【技术分析】今天是一颗关键K线，同时收日线、周线和月线。上证指数日线、周线和月线同时收阴线，特别是周线形成了三连阴。创出4258点新高之后，为何持续出现调整？第一，各大指数涨幅都创出新高，有过顶洗盘的需求。创业板和科创板都创出了历史新高，从反弹时间和空

国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。规划提出，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，新旧动能加快转换，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，治理水平大幅提高，城市成为人民群众高品质生活的空间。一、政策背景与核心方向1）顶层定调2026年5月国务院正式印发《城市更新“十五五”规划》，标志城市发展从“增量扩张”转向“存量提质”，明确六大重点方向：老旧小区改造（含加装电梯、管网更新）城市地下生命线工程（供排水、燃气、热力管网）城市功能区升级（商圈、工业园区、城中村改造）绿色低碳改造（建筑节能、海绵城市、光伏+建筑）智慧城市建设（数字孪生、智慧管网、城市大脑）历史文化保护与活化2）资金保障中央专项基金：≥3万亿元地方配套资金：≥5万亿元社会资本参与：≥7万亿元（含REITs、PPP、专项债）二、全产业链拆解及核心个股（一）规划设计与咨询（订单前置，最先受益）华建集团（600629）：上海国资设计龙头，2025年城市更新新签合同额10.36亿元，同比+10.5%，深度参与长三角旧城改造项目。深城交（301091）：深圳国资，交通+城市更新一体化设计龙头，参与深圳多个城中村改造项目。（二）工程总包与施工（订单体量最大，直接受益）央企总包龙头（全国性布局，万亿级订单）中国建筑（601668）：全国城市更新总包龙头，全产业链覆盖，2026年城市更新订单预计超千亿。中国中铁（601390）：地下管网、轨道交通、深地空间改造核心龙头，市政工程市占率领先。隧道股份（600820）：上海国企，地下管网+综合管廊+智慧管网双轮驱动，上海城市更新主力承建商。上海建工（600170）：长三角区域龙头，旧城改造、市政工程订单密集落地。区域市政龙头（本地资源壁垒高）合肥城建（002208）：合肥国资，深度参与本地旧城改造、保障房建设。宏润建设（002062）：长三角市政工程龙头，城市更新项目经验丰富。（三）核心材料与设备（直接拉动需求，量价齐升）防水材料（旧房改造刚需，市场规模千亿级）东方雨虹（002271）：防水行业龙头，市占率21.3%，旧房改造防水需求爆发，潜在订单规模超千亿。科顺股份（300737）：防水第二梯队，区域渠道优势明显，受益城市更新防水工程放量。管材与管网材料（地下生命线工程核心）伟星新材（002372）：PVC/PPR管材龙头，城市更新管网改造核心供应商，2026年市政订单加速释放。青龙管业（002457）：PCCP管龙头，地下供排水管网改造受益标的。中国联塑（02128.HK）：全球塑料管龙头，市政管网市占率第一。建筑节能与涂料（绿色改造主线）三棵树（603737）：涂料行业龙头，受益既有建筑节能改造及旧房翻新需求。亚厦股份（002375）：建筑装饰龙头，参与多个老旧小区节能改造项目。加装电梯（老旧小区改造核心场景）康力电梯（002367）：电梯行业龙头，老旧小区加装电梯市占率领先。上海机电（600835）：电梯整机及零部件龙头，受益加装电梯市场扩容。工程机械（施工端刚需）三一重工（600031）：工程机械龙头，城市更新项目带动挖机、起重机等设备需求。徐工机械（000425）：工程机械设备全品类布局，市政工程设备市占率领先。（四）智慧城市与运维（高毛利，长期成长）数字政通（300075）：城市管网一张图龙头，GIS平台市占率第一，智慧管网、数字孪生城市核心服务商。超图软件（300036）：GIS基础软件龙头，城市空间数据底座，参与智慧城市建设。汉威科技（300007）：燃气/供水传感器龙头，智慧管网感知层核心供应商，毛利率45%+。（五）绿色低碳与固废处理（政策强推方向）三峰环境（601827）：垃圾焚烧龙头，重庆国资，城市更新固废处理核心受益标的。瀚蓝环境（600323）：固废处理+水务运营龙头，全国布局城市更新环境治理项目。首创环保（600008）：水务运营龙头，参与多个城市供排水管网改造项目。城市更新产业链及操作策略，详情见下文：

【市场观察】上证指数小幅低开于4080点，低开之后分时形成一波震荡下行的走势。黄白线走势混乱，资金呈现小幅流出状态。下午开盘之后，指数出现一波快速跳水，创出日内低点4055点。随后资金开始出手稳定指数，几个龙头板块带动指数快速回升，盘中快速翻红。最终上证指数报收4098点，上涨0.12%，创业板报收4125点，上涨1.96%。【技术分析】上证指数探底回升，收出一颗带有较长下影线的阳线。下午出现快速反弹主要有两个原因：第一，明天是一颗关键K线，同时收日线、周线和月线，当前周线跌幅为14个指数点，月线跌幅为13个指数点。对于多方来讲，今天是修复周线和月线形态的绝佳机会。由于下跌幅度并不大，只要收出

一、直接持股+战略绑定（最核心）1）兆易创新（603986）关系：直接持股约1.88%；董事长朱一明兼任长鑫科技董事长业务：长鑫为兆易独家代工DRAM；2026年预计采购8.25亿美元（约57亿人民币）今日头条一句话：A股与长鑫绑定最深，“同一灵魂两张皮”2）合肥城建（002208）关系：母公司合肥建投是长鑫第一大股东（持股>21%）业务：承接长鑫厂区代建、配套服务；纯情绪风向标3）万业企业（600641）关系：直接持股约0.95%业务：旗下半导体设备（刻蚀/沉积）进入长鑫供应链；股权+业务双逻辑二、核心设备供应商（扩产“卖水人”，订单最确定）1）北方华创（002371）关系：第一大国产设备商；刻蚀、薄膜沉积、清洗等全品类供货细节：董事袁训兼任长鑫子公司董事；2019年获长鑫“卓越贡献奖”2）拓荆科技（688072）关系：PECVD/ALD/SACVD批量供货；长鑫扩产核心受益3）华海清科（688120）关系：12英寸CMP设备唯一国产量产商；长鑫产线市占**>60%**4）中微公司（688012）关系：刻蚀设备进入长鑫先进制程；存储领域技术领先5）盛美上海（688082）关系：清洗设备、电镀设备批量供货；长鑫认证核心供应商今日头条6）亚翔集成（603929）关系：半导体洁净室/厂务系统；长鑫新产线建设主力承建商三、关键材料供应商（高壁垒、刚需、认证后难替换）1）雅克科技（002409）关系：第一大材料供应商；前驱体、光刻胶、电子特气等核心材料地位：长鑫先进制程+HBM不可替代2）安集科技（688019）关系：CMP抛光液国产龙头；进入长鑫17nm先进制程3）鼎龙股份（300054）关系：CMP抛光垫；国内市占领先，已规模化供货4）沪硅产业（688126）关系：12英寸大硅片主力供应商；长鑫核心基础材料5）金宏气体（688106）关系：电子大宗气体（高纯氨、氧气等）；长鑫认证供应商财新网6）江丰电子（300666）关系：高纯靶材（铝/铜/钛）；长鑫采购额近年翻倍7）多氟多（002407）关系：电子化学品/湿电子材料；进入长鑫供应链四、封测+模组（产能消化，直接吃满订单）1）深科技（000021）关系：最大委外封测服务商（承接>50%订单）细节：子公司沛顿科技为长鑫关联方，先进封测深度绑定今日头条2）华天科技（002185）关系：存储器先进封装重点布局；与长鑫有业务合作3）汇成股份（688559）关系：DRAM驱动芯片封测；长鑫核心封测伙伴4）德明利（001309）关系：存储模组（SSD/内存条）；与长鑫原厂长期稳定合作5）江波龙（301308）关系：存储模组+品牌；采购长鑫DRAM颗粒，深度协同五、间接参股（产业基金/创投基金穿透）朗迪集团（603726）：产业基金间接持股上峰水泥（000672）：创投基金间接持股中山公用（000685）：旗下基金间接持股约0.11%大众公用（600635）：深创投基金间接持股约0.0386%六、港股/中概（集团层面投资，非上市公司主体）阿里巴巴（09988.HK）美的集团（01870.HK）腾讯控股（0700.HK）小米集团（01810.HK）→均通过投资主体/产业基金出现在长鑫股东名单，无公开具体比例七、精简总览（一眼看懂强度）最强（股权+业务+人）：兆易创新强（设备龙头）：北方华创、拓荆科技、华海清科强（材料龙头）：雅克科技、安集科技、鼎龙股份强（封测龙头）：深科技情绪/间接：合肥城建、万业企业、中山公用等长鑫科技概念及操作策略，详情见下文：

近期，国内电力供需格局迎来变化，新能源发电装机规模保持高速增长，光伏、风电扩容势头强劲。与此同时，今夏用电负荷预计攀升，电力保供压力持续加大。供需两端同步扩容，有效带动产业链需求释放。资本市场方面，电力设备板块关注度显著提升，不少个股成为资金关注焦点。5月25日，国家能源局官网发布1—4月份全国电力统计数据。截至4月底，全国累计发电装机容量39.9亿千瓦，同比增长14.2%。其中，太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22%。在发电侧快速扩张的同时，用电侧也面临新的高峰。国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超近日表示，综合研判，今夏全国最高

【市场观察】上证指数小幅低开于4138点，低开之后形成震荡下行的走势。全天分时均处于调整结构，多方未能组织起有效的反弹，基本处于“放弃抵抗”的状态。虽然盘中未出现大幅跳水，但这种持续时间较长的震荡下行杀伤力更大。黄白线同时下行，资金呈现持续流出状态，构成了标准的分时下跌结构。最终上证指数报收4093点，下跌1.25%，创业板报收4045点，微涨0.07%。【技术分析】各大指数持续分化造成的影响已经开始显现。上证指数和科创指数等均收出中阴线，大部分板块和个股已开启调整模式。创业板虽然盘中一度冲高至4148点并创出新高，但随后冲高回落。日线级别来看，创业板技术指标已出现顶背离迹象，且受其他指数集体

一、近期核心利好（2026年3–5月，催化密集）1）政策+医保破冰（行业从“概念”转“临床+付费”）3月13日：博睿康NEO系统获全球首张侵入式脑机接口三类医疗器械注册证（用于手部运动功能代偿）。3月15日：国家医保局为博睿康完成医保编码赋码，侵入式BCI正式进入医保支付通道。5月10日：南京举办全国脑机接口产业大会，发布10亿级产业引导基金，成立三大联盟，产业园揭牌。5月下旬：深圳“十五五”规划明确前瞻布局脑机接口，配套投入与知识产权绿色通道。2）临床里程碑（国产高通量侵入式落地）5月18日：国内首个128通道全植入式脑机接口启动多中心临床试验（天坛医院牵头，11家医院参与，入组32名瘫痪患者），国产侵入式BCI进入临床转化快车道。5月19日：全球首例“北脑一号”侵入式BCI+脊髓电刺激联合手术满1年，晚期截瘫患者神经功能显著恢复，临床疗效实锤。3）资本爆发（2026年成融资大年）2026Q1：国内脑机企业融资38.03亿元，超2025全年；阿里、腾讯首次联合入场，国家队/地方国资密集布局。行业共识：2026为商业化元年，从“实验室”转向“临床+量产”。4）技术+产品落地（非侵入式快速渗透）非侵入式BCI市占约82%，康复、睡眠、教育场景加速放量。消费级产品（脑控轮椅、康复训练设备、注意力监测头环）逐步获批二类证，商业化拐点明确。二、产业链全景（上/中/下游+核心个股）1）上游：核心器件（电极、芯片、材料，壁垒最高）柔性微纳电极（128通道）：汉威科技（300007）：子公司能斯达，0.1mm超柔性电极，国内领先。植入式电极/组件：美好医疗（301363）：人工耳蜗精密制造能力延伸，BCI结构件/封装核心供应商。迈普医学（301033）：生物相容性材料（植入电极涂层），国内稀缺。信号采集芯片：达瑞电子（300976）：轻量化结构件+脑电采集模组，5月涨幅43%。2）中游：系统集成+算法（临床转化核心）侵入式系统（已获证/临床）：新智认知（603869）：参股博睿康（全球首个侵入式三类证），纯正龙头参股标的。创新医疗（002173）：参股博灵脑机（256通道柔性电极），临床试验阶段。非侵入式系统（康复+消费）：翔宇医疗（688626）：自研多模态脑电设备，多款二类证待批，医院渠道强。伟思医疗（688580）：非侵入式龙头，产品已取证上市，神经康复全覆盖。AI算法+脑电解码：科大讯飞（002230）：脑电文字转化准确率领先，消费级产品落地教育/医疗。岩山科技（002195）：脑电大模型中文识别率领先，脑控游戏/渐冻症沟通场景落地。3）下游：医疗+消费应用（商业化兑现）神经外科临床（手术+康复）：三博脑科（301293）：民营神经专科龙头，唯一获BCI临床植入许可民营医院，多例意念控制手术。康复器械（非侵入式主力）：可孚医疗（301087）：战略投资纽聆氪（植入式）、力之智能（非侵入式），康复+BCI双布局。诚益通（300430）：非侵入式商业化靠前，脑机康复设备放量。脑机接口产业链及操作策略，详情见下文：

据科技日报消息，瑞士洛桑联邦理工学院（EPFL）研究团队开发出一种新型全息体积3D打印技术，使打印效率较此前技术提升70倍，能在数秒内完成毫米级结构打印，打印人体器官模型仅需几分钟。相关论文发表于最新一期《光：科学与应用》杂志。这项技术基于一种名为“断层体积增材制造”（TVAM）的3D打印方法。与传统逐层堆叠不同，它通过激光照射旋转的光敏树脂容器，让整个三维结构一次性在体积内部“长出来”。“3D打印”是增材制造技术的一种俗称，目前已被广泛应用于航空航天、汽车、医疗等领域，并逐步拓展至更多领域。其中，医疗3D打印凭借个性化定制、复杂结构制造、精准医疗适配三大核心优势，完美契合医疗器械行业从“标准

【市场观察】上证指数低开于4137点，在9:30至14:00这个阶段形成缓慢震荡下行的走势。虽然下跌速度慢、跌幅也不大，但是这个阶段可以看到有资金持续流出的迹象，以半导体、科技等为首的热点题材板块资金集体流出。最后1个小时，各大指数权重板块和个股开始发力，指数有所回升。最终上证指数报收4145点，下跌0.17%，创业板报收4043点，上涨0.54%。【技术分析】近期各大指数分化比较明显。先说平均股价指数，以30分钟级别为例，从5月14日开始形成了高位震荡的结构，虽然创出了33.67的高点，但是近期反弹动能有衰竭的迹象，并且出现了头肩顶的雏形。短期需要观察颈线位支撑力度，一旦向下破位，下跌空间就

水网是“六张网”之首、十五五核心基建，2026–2035总投资8–10万亿元，年均5000–8000亿；逻辑是南水北调+引江补汉等骨干工程+城乡管网改造+智慧水利，兼具强政策、高确定、长景气、中高弹性。下面从政策→产业链→核心标的→催化→风险逐层拆解，聚焦工程施工、管材PCCP、智慧水利、水务运营四大主线。一、顶层定位：国家战略级“水安全生命线”1）政策定调（2023–2026密集落地）2023.5中央+国务院印发《国家水网建设规划纲要》，规划期2021–2035，目标2035年基本建成国家水网。2026.4政治局会议：水网纳入六张网，与电网/算力网/通信网/地下管网/物流网并列，年度投资7万亿+。水利部（2026.1）：引江补汉、南水北调西线、环北部湾水网等150项重大工程加速开工，总投资3.5万亿+中华人民共和国国务院新闻办公室。安全刚需：水资源北缺南丰、时空不均，洪涝/干旱频发；60%城市缺水、40%管网老化，补短板紧迫中华人民共和国水利部。2）资金保障（确定性强）特别国债：2026年2200亿，水网为重点投向，最高支持70%。中央预算内投资：2026年2900亿+，水利占比25%+。地方专项债：水利/水务占比20%–30%。政策性长贷：20–30年期、利率1.25%–2%，成本极低。3）核心赛道（四大高景气方向）骨干调水工程：南水北调西线、引江补汉、环北部湾水网，单项目千亿级。城乡供排水管网：雨污分流、漏损治理（≤10%）、老旧管网改造，最刚需、占比最高。智慧水利：数字孪生+物联网传感+AI调度+机器人巡检，毛利率35%–50%（传统15%–20%）。防洪减灾+水生态：堤防加固、河道治理、水库除险、生态修复，政策强推。催化节奏（5–8月密集落地）5月：水利部发布150项重大工程开工清单；特别国债2200亿提前下达；厄尔尼诺+华南暴雨，防汛订单爆发。6月：引江补汉、南水北调西线集中开工；管材/工程订单集中释放；青龙管业、韩建河山、深水规院中报预增50%+中华人民共和国国务院新闻办公室。7–8月：智慧水利招标高峰；水生态修复项目密集落地；中报业绩集中兑现。二、产业链全景（上/中/下+细分龙头）（一）上游：管材制造（弹性最大、历史最爱）1.PCCP（预应力钢筒混凝土管，骨干调水核心）2.金属/复合钢管（高压输水/燃气/长输）3.塑料管（PE/PVC/PPR，市政/家装双场景）（二）中游：工程施工+设计总包（订单最确定、央企主导）1.央企EPC龙头（千亿级订单、全国布局）2.区域水利龙头（地方资源强、弹性高）（三）下游：智慧水利+运维（高毛利、长期成长）1.数字孪生/水利信息化2.传感器/监测设备（感知层核心）3.智慧水务运营（四）配套：防水+修复+水治理（补短板、稳增长）地下管网大部分个股都是处于低位、2026年被低估的板块，水网产业链及操作策略，详情见下文：