今天沪指拉升，主要是拉券商护盘。沪指拉升的时候，创业板和科创板快速跳水。你们应该也能看出来，这是典型的跷跷板效应，是存量博弈显著的特征。你们要意识到，在存量博弈的市场里，拉升权重是最愚蠢的。3000点护不住的，底部至少在2800以下，3000点附近的护盘是垂死挣扎。当你们意识到目前是存量博弈的市场，你们也不会希望沪指涨。沪指就是权重股的风向标，权重股绝大部分都是国企，比如银行，电力，石化，钢铁，煤炭，有色…… 正常情况下，这个时候就不该这些票持续上涨。这些股票在经济明显复苏的时候，在牛市初期才会持续拉升。现在拉升是反市场规律的，反常识的。

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      流动性困境不仅没解决，今天反而加剧。沪指没拉起来，小盘股一跌，人气散了。市场人气重心在小盘股，拉大盘股只会造成存量资金无端消耗。但是，我们也表示理解，从市场规律来看，沪指半年线附近应该有抵抗式反弹。从驱动原因来看，就是遮羞。上午科创板和创业板涨得好好的，科创板离半年线就一步之遥。结果了？10点左右开始拉银行和券商。券商和银行一拉，双创立即回落，这么明显的跷跷板效应，难道看不出来吗？没有增量资金，就是存量博弈。拉金融，拉国企，只会恶化A股生态，最终屁用不起，只要消耗时间和存量资金。

      沪指3000点不可能守住，护盘只会起来反效果。在流动性充裕的时候，拉权重护盘，可引观望资金进场。在流动性枯竭的情况下，拉权重护盘，是以恶化A股生态为代价的。是以80%以上的股票持续下跌为基础的。我做完复盘的时候发现，绝大部分中小盘股跌幅很惨烈，很血腥，堪称历史罕见。我们的指数虚涨，掩盖了绝大部分股票连续杀跌的真相。春节后的持续拉升是典型的一九行情，只拉国企，而80%以上的中小盘股持续杀跌。这个时候拉升权重护盘就是作死，因为沪指最后一跌开启，持续时间会很长。历史上，每一轮最后一跌至少5个月，而且底部支撑在2638附近。跌到3000点就护盘，那跌到2700怎么办？人民币持续贬值，资金持续外流，存量资金持续萎缩。这个时候若持续拉升权重，就会造成A股生态持续恶化。现在，90%以上的小盘股年内的跌幅超50%。60%以上的白马股，机构曾经的香饽饽，如今股价只有顶峰期的零头。我经历过三次牛熊周期，之前从没见过在熊市末期拉权重拉这么狠的。

      中特估就是个伪命题。若有价值，市场自会给予高估值。若无价值，特色化估值也没用。半年内，微盘股踩踏三次，白马股跌跌不休，连贵州茅台都扛不住了。贵州茅台是白马股的典范，又衍生出了酱油茅海天味业，眼茅爱尔眼科，牙茅通策医疗，教育茅全通教育，坚果茅三只松鼠，免税茅中国中免，油茅金龙鱼，激素茅长春高新，榨菜茅涪陵榨菜…… 哪一个跌幅没超70%？哪个不是跌得只剩零头？中国股市包括贵州茅台在内，90%以上的白马股都在连续暴跌。存量资金有限的情况下，拉升超级大盘股(国企股)，只会造成更严重的流动性危机。白马股尸横遍野，小盘股坟头草丛生，自有国企股抱团拉升，这就是中国特色的估值体系吗？什么叫中特估？若有价值，市场为啥不认可？若无价值，中国特色估值体系靠什么支撑？可持续多久？

      我不反对拉权重护盘，可以引增量资金进场，市场趋势慢慢转好。但是，在人民币持续贬值的大背景之下，存量资金持续萎缩，这个时候空拉权重，就会造成A股生态恶化。到目前为止，白马股全崩了，小盘股光1月份那一波一跌，大部分的跌幅都超50%，就一个月的时间，简直是惨绝人寰，更不用说后面还有两次踩踏。空拉国企，建立在80%的股票持续杀跌的基础之上，形成明显的一九行情。这是典型的存量博弈，是典型的跷跷板效应。空拉权重的好处是，指数跌幅有限，容易造成跌幅不大的幻觉。坏处就是A股估值体系崩溃，90%以上白马股连续暴跌，小盘股几乎全部闷杀。

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我不反对国企估值高一些，但目前存量资金萎缩，是典型的存量博弈。中特估的代价就是白马股持续杀跌，小盘股连续踩踏。沪指最后一跌已经开启，中特估这个泡沫必将破灭。没错，就是泡沫。估值高低是由市场根据成长性定的，中国股市的估值应该重新回归基本面、成长性。应该给科技股更高的估值，这是中国国运上升的关键。A股现在亟需一轮科技股牛市行情，来重建成熟的估值体系。以科技为导向，以成长性为导向，这才是成熟的估值体系。中国不用特色估值体系，在金融领域，我们用不着创新。我们只用学全，就能受益。

      重申一下我的判断：沪指3000点附近会挣扎，会护盘，但3000点压根不是底。2800都不一定是底，何况是3000点？中特估行情必破灭，非市场定价的估值体系无法长久存在，除非能一直自拉自抬。后面是需要资金去接盘的，这么大的体量，在存量资金萎缩的情况下，谁去接最后一棒？中特估行情破灭和沪指最后一跌是同步的，节奏不会偏差太大。科创板和创业板在3000点击穿后，会慢慢独立走强，中小盘股会迎来估值体系的重构，这才是正常的市场行为。

      市场的规律必须尊重，A股牛短熊长是因为沪指成分股有问题。拉升国企，构筑中国特色的估值系统，在流动性充裕的情况下，是好事。在流动性枯竭的情况下，会重创A股估值体系，会破坏按成长性估值的正常估值体系。股市交易博的是未来，而不是历史。一只股哪怕是亏损的，但只有有发展前途，也配的上高估值。一家公司业绩再好，未来发展一眼能望到头，且市场逐渐萎缩，就配不上高估值。当然，我说的都是废话。我只是想讲明白一个问题：为什么科创板和创业板迟迟进入不了牛市？正常情况下，五月份就该进入牛市了。

      为啥都六月份了，还在磨磨唧唧？为啥小盘股半年不到，踩踏了三次？为啥贵州茅台近期连续下杀？涨不动，或者连续下杀，原因只有一个：没钱买，而且在持续流出。钱哪儿去了？中特估行情是元凶。国企大部分都是周期股，周期股配不上超过十倍的估值。科技股和高成长性股票理应有更高的估值。现在我们的估值体系是有问题的，是和全球资本市场反着的。美股估值最高的是科技股，市值最高的也是科技股。我们市值最高的是银行和石油。

      春节后拉权重是有必要的，有助于吸引观望资金进场。至于现在，继续拉权重不会带来增量资金，只会导致更严重的流动性陷阱。中国股市的估值体系亟需重建，这才是当务之急。白马股，绩优股连续杀跌，周期股连续拉升，这是反市场的。既然是反市场的，必不可持续。我的判断是，不管是沪指还是中特估，现在都是垂死挣扎。历次最后一跌，必破半年线，破半年线后才是真正的杀跌。当然，半年线是个重要关卡，半年线附近肯定有抵抗式反弹，只是最终都会失败。就像攻城一样，城门附近肯定有拼死抵抗。一旦城门攻破，后面就是单刀直入，不会再有像样的反抗。

      明天就是619了，能不能再次迎来科技股行情？我们预判科创板和创业板即将进入牛市，这个牛市其实就是科技股牛市。下半年的希望就在科创板和创业板，虽然趋势还没形成，但是，沪指下，双创升的格局正在慢慢构筑。新一轮估值体系重构以科创板和创业板牛市启动为起点，以中特估泡沫破灭为转折点，以绩优股估值修复为特征。大盘落，小盘生。一鲸落，万物生，这是下半年的大趋势，也是最合理的演化方向。

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