2、重点关注方向

在上述主要经济数据和会议中，重要的经济数据包括美国5月ISM制造业PMI、中国5月财新制造业PMI、美国5月ADP就业人数、中国5月财新服务业PMI、美国5月失业率&季调后非农就业人口等，以及上海国际碳中和博览会、第7届北京智源大会、2025全球人工智能技术大会（GAITC 2025）等事件。在近期市场热点快速轮动的背景下，本期周刊重点研究2025全球人工智能技术大会（GAITC 2025）。

二、重点事件前瞻研究

【主要事件】

2025全球人工智能技术大会（GAITC 2025） 6月7日

【要点】

2025全球人工智能技术大会（GAITC 2025）将于2025年6月7—8日在浙江杭州召开。自2016年创办以来，全球人工智能技术大会始终站在全球AI发展的最前沿，已成为连接中外智能科技力量的重要桥梁。本次大会，头部科技企业及各领域创新公司将展示AIGC 工具，以及各类智能产品和解决方案等先进科技和应用实践，提升投资者对人工智能板块的未来预期，国产算力、算力租赁产业链等方向值得关注。

【逻辑】

1、人工智能产业已进入高速发展期

国家将人工智能纳入国家战略，出台政策推动技术创新、资源建设、标准建立与行业应用，北京、上海等多地政府积极响应，全力构建人工智能产业生态。与此同时，中国人工智能产品 DeepSeek 取得突破性进展，深刻影响产业变革。

大模型和生成式人工智能的发展大幅推高算力需求。《2025 年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，中国智能算力规模持续高速增长：2024 年规模达 725.3EFLOPS，同比增长 74.1%，市场规模 190 亿美元；2025 年预计达 1,037.3EFLOPS，同比增长 43%；2026 年预计达1,460.3EFLOPS，是 2024 年的两倍，市场规模预计达 337 亿美元，为 2024 年的 1.77倍 。

政策护航、产品突破与算力飙升共同作用，标志着中国人工智能产业已进入高速发展的快车道。

2、国产算力景气度或再上台阶

美国滥用出口管制禁止全球使用华为昇腾 AI 芯片，促使算力供需加速回归国内市场，国产算力迎来发展新契机。

供给端，尽管国产算力芯片与国际先进水平存在技术差距，但 DeepSeek 等技术开源，为国产芯片研发提供新思路，有助于缩小差距。同时，美国对华为昇腾的管制，推动国内 AI 厂家转向国产算力芯片，倒逼企业加速研发与应用。此外，国内政策大力扶持，叠加运营商、云厂商持续投资，进一步提升国产芯片供给能力。

需求端，我国 AI 模型应用已跻身全球前列，高性能算力需求持续攀升。随着 AI 技术在多领域深化应用，算力需求更趋多样化、专业化。CPO、液冷技术实现降本增效，英伟达 GB200 架构拉动铜连接需求，带动国产服务器、交换机及配套产品需求上扬。在国产厂商积极扩张产能的背景下，供需双向驱动下，国产算力景气度或再上台阶。

全球数据中心容量

3、算力租赁订单持续落地

在 AI 产业蓬勃发展的当下，高性能算力卡需求极为旺盛，这成为 AI 基建的关键一环。鉴于直接采购算力卡成本高昂，众多厂商倾向于 “以租代买”，有力推动了算力租赁行业的兴起。

步入 2025 年，算力租赁行业发展成果初显，一季度多家算力租赁公司凭借相关业务，业绩表现亮眼 。经梳理上市公司公告发现，海南华铁、宏景科技、云天励飞等多家企业均发布了算力租赁订单公告。此外，有方科技、智微智能等企业也积极布局算力租赁或相关产业链业务。

随着 AI 应用的持续拓展，市场对算力租赁的需求还在不断攀升。据人民日报报道，预计到 2026 年，我国算力租赁潜在收入市场规模有望达 2600 亿元。

【关注标的】

（温馨提示：以下个股梳理是基于相关行业历史表现的客观展示，具有局限性，不代表任何推荐或建议，投资者自主决策，如据此交易，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

（一）用友网络（600588）

1、公司简介

用友网络是全球领先的企业数智化软件与服务提供商，深耕企服领域36年，实现了从财务软件到ERP、再到BIP的产品升级切换，累计服务大中型企业4万余家、小微企业超66万家，市场份额连续多年稳居行业第一。

2、核心优势

①用友 BIP3 信创平台行业领先

公司自 2016 年开始研发用友 BIP，目前已经构建了面向 14 个行业大类、68 个细分行业的信创全栈联合解决方案，提供覆盖财务、人力、供应链等十大核心领域的 564 个创新服务。用友 BIP 产品的综合竞争力已经走到国内同类厂商的最前面，与国际同类厂商对比，已经进入全球领先的行列。

②积极探索海外市场

海外 ERP 客户数量和营收规模位居国内同业厂商第一。

2023 年公司启动全球化 2.0 战略，计划 3 年内覆盖 100+个国家，有望打造收入增长第二曲线。

3、投资建议

我们预计 2024-2026 年公司实现营业收入 110.98/126.44/144.87 亿元，同比增长 13.3%/13.9%/14.6%；实现归母净利润 0.54/4.11/7.20 亿元。我们采用市销率法对公司进行估值，给予公司 2024 年 4.4 倍 PS 估值，目标价 14.28 元/股，首次覆盖，给予“买入” 评级。（评级来源：国金证券）

4、风险提示

 宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；政策推进不及预期。（提示来源：国金证券）

5、研报来源

国金证券《用友网络(600588)信创ERP龙头，AI与出海打造第二成长曲线》2024-07-04孟灿

（二）万兴科技(300624）

1、公司简介

万兴科技定位为全球领先的新生代数字创意赋能者，公司成立于 2003 年，初期通过网络销售渠道向全球消费者销售多媒体软件，后通过内生+外延，形成了视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线，公司创始人兼董事长吴太兵先生现为公司实际控制人。公司早期面向海外发展，于 2017 年正式回归中国市场，当前收入仍然主要由海外市场贡献，2023 年、2024 年上半年公司境外收入占比均为 91%。

2、核心优势

（1）AIGC发展步入多模态时代，公司持续拓展AI应用边界

面对当下 AIGC 多模态领域的机遇，万兴科技积极投入提升 AI 竞争力，2019 年至 2023 年，公司研发投入与研发人员逐年增加，保持占营收比例 20%以上的较高水平研发投入。算法方面，公司今年发布音视频多媒体大模型万兴“天幕”，涵盖文生视频、文生 3D 视频、视频 AI 配乐、数字人播报等近百项音视频原子能力，我们认为未来“天幕”大模型的能力有望成为公司产品力提升的重要引擎。AI 应用方面，公司持续加深核心产品智能化，多款产品在业内率先实现 AI 应用落地，2023 年，公司万兴喵影/Filmora、万兴播爆/Virbo 等多个产品便落地了文生文、文生图、文生视频、视频生视频等功能，同时公司推出首批与 AI 结合的思维导图、流程图、原型图等绘图领域垂类软 件，PDFelement 桌面端于业内首批上线文档智能处理机器人“Lumi”，2024 年上半年公司墨刀产品上线 AI 组件生成功能。同时，公司也在积极探索 AI 商业化变现路径，公司 2024 年半年报显示，拟 AI 收费模式包括：AI 加量包、AI 会员、订阅会员、AI功能付费、与产品会员绑定多种形式，将为公司后续业务增长奠定基础。

（2）公司深耕视频创意与数字办公，积极推进订阅转型

公司产品线布局与全球创意软件巨头 Adobe 公司相似，面向创作者形成了完善的产品矩阵，核心业务来看，一方面，公司深耕视频创意领域，推出视频编辑软件万兴喵影/Filmora，自 2023 年下半年逐步上线了 AI 助手、文生视频等 AI 功能，根据公司 2024 年半年报，万兴喵影/Filmora 荣获 G2“2024 最佳设计产品 Top50”奖项，位列软件服务平台 Capterra 视频编辑类软件 Top10。收费模式上，万兴喵影/Filmora 采用订阅制，相较对标产品 AdobePremiere Pro 具有一定的低价优势。此外，公司推出自动化营销短视频创作工具万兴播爆/Virbo，为跨境营销和电商类用户提供本地化真人模特及海量素材模板，以及数字人形象在线定制服务。另一方面，公司持续深化数字办公领域布局，形成绘图创意、文档创意、实用工具三大产品线，旗下亿图图示/EdrawMax（对标流程图绘制软件 Microsoft Visio）、亿图脑图/EdrawMind、墨刀/Mockitt（对标 Axure）、万兴 PDF/PDFelement、万兴恢复专家/Recoverit 等产品获得市场认可。

3、投资建议

公司深耕视频创意与数字办公业务，产品线对标全球创意软件巨头，同时面对当下AIGC多模态领域的机遇，公司持续加深核心产品智能化，多款产品在业内率先实现AI应用落地，将为公司后续业务增长奠定基础。我们认为公司作为国内领先的数字创意软件提供商，具有一定稀缺性，全球视频创作与数字办公需求的增加，叠加 AIGC 的快速发展，将为公司打开成长空间。我们预计公司2025-2026年营业收入为19.42/22.71亿元 ，对应同比增速分别为16.7%/16.9%，归母净利润为1.21/1.63 亿元，对应增速分别为30.7%/34.7%，对应EPS分别为0.63/0.85 元，对应 2025-2026年PS分别为6.1x/5.2x，首次覆盖给予“推荐”评级。（评级来源：平安证券）

4、风险提示

数字创意软件市场竞争加剧风险；公司营销费用抬升风险；海外市场拓展风险；董监高、股东、实控人行为风险。

5、研报来源

平安证券《公司深耕数字创意，持续拓展多媒体AI应用边界》2024/10/11闫磊

三、结论综述

（温馨提示：以下个股梳理是基于相关行业历史表现的客观展示，具有局限性，不代表任何推荐或建议，投资者自主决策，如据此交易，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

2025年6月2日-2025年6月8日主要的财经事件有：美国5月ISM制造业PMI、中国5月财新制造业PMI、美国5月ADP就业人数、中国5月财新服务业PMI、美国5月失业率&季调后非农就业人口等经济数据，以及上海国际碳中和博览会、第7届北京智源大会、2025全球人工智能技术大会（GAITC 2025）等事件。本期周刊重点研究2025全球人工智能技术大会（GAITC 2025），国产算力、算力租赁产业链等方向值得关注。相关方向重点关注标的有：用友网络(600588)、万兴科技(300624）等。

四、风险提示及免责声明

1.市场有风险,投资需谨慎。

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3.本材料所涉及内容为对金融市场的客观观点，仅作分析和学习交流，不作为任何投资的参考依据，也不构成投资建议及预测，您须独立做出投资决策，风险自担。

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