虽然目前的宏观数据有压力，但2021年以来三年半的市场调整已包含了各种各样的因素，当前无论从股市调整的时间还是幅度来说，都是足够和充分的，沪深300、茅指数、恒生科技股指数等，从高点下来调整都足够了，现在估值水平是有吸引力的，尤其香港，投资者对资本市场的悲观因素反映已十分充分。互联互通深化以后，包括ETF通、人民币柜台的推出，以及分红税的预期减免政策，对高股息公司是长期估值提升的过程。同时结合国内降息的预期以及资产荒的背景，高股息公司作为价值股的代表，行情还没有结束，未来还是有非常好的机会。新国九条出来以后，市场关注哪些公司会有分红、回购等，但我们要从更长期来看，现在站在新的起点上。
下半年，上游通胀能否在下游复苏的背景下持续向下传导决定着中游制造业能否显著量利齐升。此外，国内设备更新改造、海外经济持续高韧性、电力设备、运输设备等板块的长周期景气以及地产、军工等行业的底部修复为我国制造业提供了较强韧性和弹性预期。制造产业中工业品、军品和消费品均呈现出各自的复苏逻辑。顺周期复苏叠加设备更新改造政策加快通用制造业、电力设备及消费需求回暖。部分板块与经济周期相关度低，维持着较长周期的景气度，其长周期景气的贡献因素主要有逆周期设备投资。持续国产替代和自主可控的要求（农业机械、工业母机、半导体设备等）、新技术迭代的光伏及电池新技术、新兴能源及储能、人形机器人及低空飞行器、新制武器等智能装备等。因此看好下半年制造业持续修复及估值中枢上行，行情有望获得EPS和PE的双维度支撑。从短周期复苏以及对于长周期高景气赛道两条主线入手，结合产品刚需性，迎来价格拐点向上的上游原料等底部复苏行业来把握机会。在产业政策、技术创新及出海的推动下，科技板块将迎来投资机遇，投资主线将依然围绕AI 产业链创新展开，同时兼顾出海等细分板块结构性机会。数通光模块、AI服务器、AIDC等基础设施及AI云计算平台将维持高景气度，在外部环境再平衡过程中，AI芯片设计、半导体制造等产业安全自主可控方向长坡厚雪。AI应用。伴随国内大模型的升级与多模态的发展，看好企业办公、管理、教育及互联网等诸多赛道AI应用及解决方案的落地机遇，其有望以订阅等模式完成商业化，大模型-应用-商业化的闭环。智能终端。国内大模型端侧能力的适配、交互方式的革新亦将带来消费电子、智能汽车、机器人等新领域的投资机遇。
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