盘前解读:运营商接入DeepSeek 应用普及
三大运营商相继宣布全面接入DeepSeek，通过各自的平台和资源，实现了DeepSeek在多场景、多产品中的广泛应用，为AI技术的普惠发展注入强劲动力。DeepSeek不仅具备更强性能，同时也显著降低训练与推理成本；运营商具备全国最大的流量通道以及数据积累，同时云业务硬件基础较强，云服务普及度较高，全面接入DeepSeek，有望加速应用的发展，带动云业务持续放量。2）此次DeepSeek开源模型推出后，大模型的重心逐步从预训练转移到了后训练，推理端算力规模有望提升，对于硬件端的要求也有所降低，运营商对算力底座的投资有望与应用端的普及形成良性循环，资本开支的投入逐步转化为规模化提升的回报，协同运营商的通道优势，形成人工智能应用端的快速发展以及市占率的提升。3）运营商盈利能力、现金流资产不断改善、资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，运营商业绩持续增长或超预期，5G+AI“收获期”大有可为。当前运营商云业务发展如火如荼，DeepSeek对于成本端的降低有望协同运营商云业务部署以及运营商的海量数据资产，推动运营商第二曲线的快速增长；同时，国产算力对于DeepSeek的适配有望拉动国产算力产业链的快速发展。

   盘前预测:中期向好的逻辑并未改变
市场当前正处于政策市、资金市阶段。进入三月政策时间窗口，投资者预期有支撑，这里资金生态得到明显的改善，才是反弹值得期待的核心原因。机构龙虎榜从去年12月下旬以来的持续重新净买入，以及基金业协会12月底混合基金的赎回压力在过去一年以来首次出现明显扭转，这意味着之前机构一直受赎回压力形成的空头，在经过10月份以来的持续筹码换手之手，或者已经转换成增量多头的趋势。目前的上涨更多的是市场情绪被点燃后之前场外观望资金主动跑步进场，这种情况下走出来的行情延续性要远远强于权重带动指数上行的被动上涨。之前行情的上行更多的是权重板块带动其他板块和个股的被动上涨，而目现在因为大科技方向走出了主线级别行情，并且延续性强，市场赚钱效应也非常明显，从带动了市场人气加速了场外观望资金进场速度。随着 DeepSeek 的出现以及资金的规律性回流，人工智能以及机器人等题材股爆发，带动市场情绪回升，在短期赚钱效应的吸引下，部分增量资金入场。年报业绩预告的风险扰动已基本结束，2月在利好政策逐步落地下市场信心将会得到重塑，故短期偏弱的市场环境或为后续预期的再度修复提供了空间。在科技股持续发力之后，需警惕其可能出现的分化。权重板块的表现能否持续，也需要持续跟踪。市场中期向好的逻辑并未改变，但短期内仍不具备持续大幅上涨的基础。预计指数仍将反复波动，但蓄势待发仍是当前市场的主要特征。虽然超短面临一定的短线解套盘消化压力，但需要坚定持股，行情可能已经由存量资金驱动少数核心题材上涨，转向增量资金驱动下进入阶段性系统超跌反弹的时间窗口。
  
 主题投资:光伏发展开启新局面
在光伏产业链量、价、利触底的情况下，随着需求端有望逐步复苏并稳健增长，而供给侧通过行政约束、自律限产和市场化出清等手段，且有望受益于潜在的改革政策落地，行业有望迎来基本面修复。短期看，我们预计随着2025Q1末旺季来临，产业链量利有望开启反弹行情；中期看，随着落后产能加速实质性出清，光伏供给侧有望于2025H2逐步重构，具备技术、成本、资金和全球化解决方案服务能力优势的龙头厂商有望率先引领行业反转。国内光伏电网消纳压力加大，分布式项目管理细化，集中式项目受绿电入市影响收益率有所承压，光伏装机增速或将回落。但考虑到在“十四五”收官年相关项目或集中建设推动下，我们预计2025年国内光伏装机仍将保持稳中略增。在技术升级和市场拓展推动下，BC电池、无银浆料等新产品有望迎来加速增长，并带动设备、辅材等环节需求放量，颗粒硅等具备明显优势的差异化产品也有望保持快速增长，推动盈利修复和估值提升。随着光伏产品成本大幅下降，以阳台光伏、 BIPV等为代表的光伏新应用场景空间广阔，在政策支持和经济性提升的情况下，相关市场有望以点及面，加速推广。