·尾盘播报：关注稳增长政策方向的两大板块目前，大部分宽基指数的估值处于历史底部位置。短期来看，市场非理性下跌，导致市场处于高波动状态，市场风格快速轮动。随着市场逐步企稳，波动性将逐步降低，后期走势将逐步回归基本面。房地产政策方面，人民银行等多部门从供需两侧加大对房地产的政策支持力度，一线城市也优化了限购政策；国资委计划将市值管理纳入央企负责人业绩考核，并要求通过多种方式稳定市场预期和加大投资者回报，预计将对央企估值修复和公司治理能力优化产生积极影响。市场整体下行风险有限，后市表现需关注经济基本面修复的力度。如果经济基本面修复力度较强，市场有望出现一轮整体性反弹行情；反之，市场大概率呈现结构性行情走势，低估值、高分红板块依然会有较好的性价比。市场对政策效果与经济复苏的弹性存在分歧。盈利底的出现以及政策重新加杠杆，基本确认市场进入高性价比的底部区域。从基本面、估值角度来看，A股底部特征较明显，后续机会将大于风险。市场多头动能仍有待蓄势，后续基本面和量能的配合将是行情持续的关键。随着超预期降息叠加多政策持续推进演绎，开年经济数据有望逐渐企稳，预计短期市场或偏乐观向上，大盘有望延续修复反弹走势，但也要警惕市场的震荡反复风险，关注增量政策出台情况以及量能变化。以游戏、传媒、电子、计算机等为代表AI等板块或将是活跃资金和超跌反弹的短期热点所在，本轮结构性机会将是年内题材股赚钱效应最好的一波行情，脑机接口与新质生产力等概念也有所表现。视频生成领域迎来GPT-3时刻，该领域商业化的进程需要重点关注。Sora模型领先于其他文生视频几个代际，初步具备了理解和模拟物理世界的能力，有望率先颠覆传统的视频创作、广告营销、游戏与教育等领域；多模态赋能医疗、安防、智能驾驶、工业等广泛领域，更切实的反弹需看到政策面+基本面改善。配置上，当前结构倾向于高股息与微盘股的两端，大类行业风格或趋于均衡。风格和行业配置层面，从红利策略到红利成长，重视大中盘。前期市场在大幅调整之际，红利指数大盘价值出现了明显的风格加速，目前看高分红和高股息率题材已经受到市场认可。不过从定价原理角度来看，在经济增速中枢稳定，企业资本开支增速回落后，净资产收益率越高，自由现金流的板块远期潜在分红率越高。在成长板块估值大幅回调后，部分远期增速相对稳定，分红率稳定提升，自由现金流高的公司可能是更优的红利选择。综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，建议关注电子、计算机、机械、医药等新质生产力方向，以及建筑建材、有色金属等受益于三大工程和地产稳增长政策方向的投资机会。15:03

· 盘前解读:发行50年超长期特别国债财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，决定5月17日发行30年超长期特别国债，决定5月24日发行20年超长期特别国债，决定6月14日发行50年超长期特别国债。其中17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。本期国债自2024年5月20日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年5月20日（节假日顺延，下同）和11月20日，2054年5月20日偿还本金并支付最后一次利息。本期国债招标结束至2024年5月20日进行分销，5月22日起上市交易。 盘前预测:行情已经进入波段反弹的右侧当前市场依然面临基本面修复不强以及微观企业盈利磨底的抑制，再加上海外流动性释放预期反复之下，市场持续向好仍有压制。随着经济整体的向好以及政策定调的明确，市场不确定性逐步降低，可操作机会逐步增多。而此时，结合一季度重要资金持仓以及市场基本的逻辑，A股阶段性的投资方向也逐步浮出水面。对于大盘价值以及大盘成长来说，或将继续成为市场的主要机会所在。上市公司年报业绩公告之后，批量个股被切换成ST概念股，代表的是退市预期下，资金只能进一步拥抱业绩确定的行业龙头、或红利概念方向。这就是存量资金调仓抱团之后，指数整体维持震荡偏强的主要原因之一。新国九条以及相关监管政策对公司分红、财务真实度、退市标准等方面做出了重点指导和规定，长期看有利于促进权益市场的高质量发展、提升股市整体估值。盘中行情就比较纠结，维持高位整理。其实现在股指才刚刚脱离前两个月的震荡平台，向上突破打开了上升空间，远没到疯狂赶顶状态。在犹豫中上涨是正常行情状态，市场分歧的存在说明行情没有结束。行情已经进入波段反弹的右侧，有超预期短期逼空行情出现的概率已经有所增大。上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.42倍、31.50倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域。国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。制造业PMI继续处于扩张区间，地产销售有所改善。国内经济一季度数据超预期，叠加国际投资机构持续看好A股市场，大盘将看高一线。市场选择向上顺势跟随做多后，指数一直处于上行阶段。这波上涨什么时候结束，暂时也不需要预测。尽管上方存在压力，但没有出现明显信号前还是是跟随为主。 主题投资:留意处于低位的顺周期方向4月，人民币贷款新增7300亿元，同比多增112亿元；社融新增-1987亿元。M1、M2余额增速分别为-1.4%、7.2%，分别相比前值减少1.1、2.5个百分点。4月多项金融数同比回落（政府债、居民贷款、表外融资、M1等），拖累社融罕见转负，凸显内生融资需求依旧不足，预计稳增长政策有望加码对冲。展望后市，数据反映当下经济下行压力犹存，稳内需政策仍需加码，货币政策宽松仍是大方向，鉴于央行Q1货币政策报告明确提出“当前物价处于低位的根本原因不是货币供给不够”，首提要把“推动价格温和回升”做为政策考量，市场普遍预计短期降准降息的概率边际提升，一旦政府债重启放量，降准的窗口有望再度打开。拖累社融的核心问题已得到政策面的关注，预计随着政府债加快重启，地产去库存节奏加快及实体融资成本再降撬动更多的投资和消费需求，助力经济的进一步修复，可留意受益经济修复预期及估值处于低位的顺周期方向，如化工、食品饮料、医药、地产链等。08:07

·午间播报：热点轮动的风格将延续若没有重大的利好或利空消息，市场大概率延续缩量震荡的态势，结构性行情、热点轮动的风格或将延续。海外需求回暖，部分出口型的行业和企业修复明显，比如家居、纺织、家电、电网设备等。可关注相对滞涨的出口型行业，后市或有补涨的机会。财政部日前公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债分为20年期、30年期和50年期品种，均按半年付息。今年最早一只超长期特别国债将于5月17日发行。随着万亿超长期特别国债的落地，将给市场带来中长期的流动增量，特别国债发行期限拉长，对市场流动性冲击减弱，降低了短期的降准预期，但若结合地方专项债发行提速、特殊再融资债券等共计压力，机构预计三季度地方债的金融资规模将从Q2的一万亿上行至Q3的2.7万亿，为增强财政和货币的协调性，保障债券顺利发行，央行仍可能会以降准或者MLF方式进行对冲。此次特别国债投向政策重点支持的行业，如科技创新等，新经济占比或更大，新基建、新能源、产业链自主可控等方向有望受益。11:32

·尾盘播报：互联网等白马股极具长期配置价值尾盘播报：互联网等白马股极具长期配置价值A股表现仍然取决于基本面，需要注意的是，在基本面未获得足够修复的背景下，大盘反弹的力度越大，在遇到市场情绪调整后，可能市场后续调整的时间更长、幅度也会更大。后续需要关注的变数包括：国内方面，如政策兑现、宏观经济数据的2月数据修复情况、A股一季报上市公司盈利修复情况；海外方面，美联储降息进程的预期调整等。仍然需要强调的是，二次探底风险并未解除，短期市场在政策与资金呵护下有望无虞，但不排除市场终极反弹以W型底部展现。对于当前较为强势的高股息和科技等板块的持续性，过往市场对股票盈利增长的预测具有较强的信心，但在当下经济增长放缓的背景下，越来越多的资金抛弃长期的成长，而选择短期稳定的高股息方向。在宏观政策强化市场对降息的预期，以及银行存款利率持续调低等诸多因素推动下，高分红板块的投资性价比有所提升。15:04