一、近期动力煤核心利好消息

1、用电端：旺季大幅前置，负荷超预期

高温提前来袭：华北、黄淮、长江流域 6 月持续 35℃+ 极端高温，空调负荷快速拉升，往年 7 月才启动的用电高峰，2026 年 6 月全面开启；多地电网调度预警，日发电量、最高用电负荷创同期历史新高。

工业用电刚性托底：高耗能产业（电解铝、硅料、化工、钢铁）稳定复产叠加 AI 算力机房、数据中心新增海量电力需求，工业用电同比持续正增长，电厂耗煤量环比大幅抬升。

水电出力阶段性偏弱：西南澜沧江、金沙江来水偏枯，华能水电、长江电力机组发电量同比小幅下滑，火电被迫顶补发电缺口，火电发电占比被动提升，耗煤需求刚性上涨。

2、供给端：增产空间受限，增量不足

国内煤矿安全监管趋严：全国开展煤矿安全生产专项督查，晋陕蒙主产地多座中小矿减产、停产检修；年度保供增产增量已在上半年提前释放，下半年产能弹性很小。

进口煤增量有限、成本抬升

澳洲、印尼主产国煤价同步上涨，海运费走高，进口煤到岸价性价比减弱；

通关配额收紧，下半年进口总量难有大幅扩容，无法对冲国内需求增量。

长协保供刚性约束：主力煤企长协煤占比 70% 以上，可灵活外销的市场煤货源稀缺，现货供给偏紧。

3、库存与交易端：电厂库存快速去化，贸易商惜售

六大电厂库存连续 20 天下滑，可用天数回落至 12 天安全线附近，低于近五年同期均值，补库意愿强烈；

港口（秦皇岛、曹妃甸）港口库存持续去库，贸易商看涨后市、囤货惜售，市场煤现货报价稳步上行，市场预期 Q3 现货动力煤冲击1000 元 / 吨整数关口。

4、政策宏观支撑

发改委保供稳价底线是 “不恶意打压、保供需平衡”，煤价适度上行不会一刀切强压；

铁路运力优先保障电煤运输，无运力瓶颈，但货源跟不上需求增速；

全球能源价格回暖，海外油气、煤价走高，形成外部比价支撑。

二、全产业链分层拆解 + 核心 A 股标的

（一）上游：煤炭开采（最直接受益，业绩弹性最大）

1、高弹性动力煤标的（市场煤占比高，煤价上涨利润爆发）

山煤国际（600546）

晋煤主力，市场煤销售占比超 50%，矿井产能充足，吨煤净利对煤价敏感度极高；高分红、低估值，弹性第一梯队。

晋控煤业（601001）

大同动力煤龙头，优质低热值电煤，紧邻秦皇岛港口，物流成本低，现货外销体量巨大。

兰花科创（600123）

动力煤 + 无烟煤双赛道，动力煤市场煤比例高，化工煤同步受益能源涨价，吨毛利弹性强。

2、稳健长协龙头（业绩稳、高股息，防御底仓）

中国神华（601088）

全球煤炭龙头，长协锁价为主，业绩波动极小，常年高分红（股息率 6%+）；煤价上行时自有增量市场煤增厚利润，防御 + 小幅弹性兼备。

陕西煤业（601225）

陕煤核心资产，长协占比 75%，产能规模大、开采成本极低，现金流极其充裕，高股息稳健标的。

兖矿能源（600188）

国内 + 澳洲双布局，海外煤价上涨对冲国内波动，动力煤 + 煤化工双轮驱动。

3、蒙煤区域标的（产地紧平衡）

广汇能源（600256）：新疆 / 蒙古进口煤 + 自有煤矿，跨境运输优势，现货贸易体量庞大，直接受益港口煤价上行。

（二）中游：煤化工 / 煤电一体化（分化格局）

1、煤化工（成本承压，弱利空，仅自有煤矿企业对冲）

纯煤化工企业（无自产煤）原料成本上涨，毛利被压缩；自有煤矿一体化企业影响可控：

宝丰能源、鲁西化工：外购煤为主，短期承压；

兰花科创、兖矿能源：自有煤供给，成本端不受冲击，煤化工业务稳定盈利。

2、火电（利空，成本抬升挤压利润，仅两类特殊标的对冲）

纯火电企业（华能国际、国电电力）：煤价上涨，电价上浮幅度有限，净利润阶段性承压；

煤电一体化标的（自有煤矿）：平煤股份、上海能源，内部供煤抵消涨价冲击，业绩平稳；

绿电占比高的电力公司（长江电力、华能水电）：几乎不受煤价波动影响。

（三）配套辅助产业链（间接受益）

煤炭设备 / 煤机：煤企盈利改善，资本开支小幅回暖

天地科技、郑煤机、冀凯股份，矿机设备订单边际好转。

港口物流：电煤运输量提升，吞吐量上涨

秦港股份、锦州港，煤炭装卸、堆存费营收增厚。

煤炭贸易：广汇能源、瑞茂通，价差扩大，贸易毛利提升。

动力煤 产业链分析及操作策略，详情见下文：