前海开源老将表现不敌新秀,换赛道押新能源公募夺冠
和讯理财客
2021-10-22 09:07
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       前海开源基金是一家成立8年的基金公司,很多人通过明星经济学家杨德龙而了解这家公司。随着三季度落下帷幕,由崔宸龙管理的前海开源公用事业夺得主动权益类基金冠军,这家公司再次成为关注的焦点。

       前海开源公用事业股票成立于2018,截止二季度末资产规模为27.56亿元。根据基金招募说明书,前海开源公用事业主要通过精选A股和港股通标的股票中受经济周期影响较小、分红相对稳定的公用事业行业相关股票,在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下,力争实现基金资产的长期稳定增值。

       所谓公用事业行业股票是基金管理人根据特定的筛选流程,精选公司产品或业务需求相对稳定,受经济周期衰退阶段的影响较小,分红稳定,与大盘走势相关性相对较低的公用事业股票构建的投资组合。具体的公用事业行业,包括但不局限于水电气服务商,为公用事业企业提供产品和服务的供应商,基础设施承包商和设备供应商,传统和再生能源企业,通讯服务商,油气储存及运输商。

       该基金先后由史程和崔宸龙两位基金经理管理。在史程管理的2年又120天中,该基金回报率仅为6.31%。自2020720日崔宸龙接手以来,截止930日,该基金回报率达到%。同一只基金,两位基金经理任职表现差距悬殊,究其原因,是运气加持还是实力体现?

       背离风口 权益老将掌舵基金一度濒临清盘


       史程担任基金经理期间基金累计净值增长率

       担任前海开源公用事业基金经理期间,史程的任职回报仅为6.31%。具体来看,在2018年度、2019年度以及2020年二季度,该基金超越业绩基准,仅2020年一季度出现回撤,且落后业绩比较基准。对此,史程表示,2020年一季度A股和港股市场受新冠病毒全球扩散负面影响回撤,港股市场回撤显著高于A股。本基金一季度出现回撤,且落后业绩比较基准。基金中交运板块和港股持仓对业绩产生负面影响。

       其实,前海开源公用事业收益率表现欠佳与其所选赛道有关。20182020年,A股市场让不少投资者印象深刻。在此期间,市场经历了中美贸易摩擦、经济去杠杆以及新冠疫情等历练,A股大幅波动震荡。2018年,沪指一路震荡下行,最低探至2449点,年内累计跌幅24%2019A股和港股市场受经济增长减速后企稳,贸易争端最终缓解和市场流动性提高等因素震荡走高,A股收益显著高于港股,偏防御性行业收益落后总体市场。2020年上半年,新冠给社会造成巨大的冲击,A股市场上食品饮料、生物医药等板块崛起,风格分化严重。在这一时期该类主题一直不是二级市场的风口,纵然有史程这样权益团队中的核心人物掌舵,这只产品也难逃业绩惨淡的命运。

       记者翻阅基金中报和年报发现,在任职期间,史程较好地履行了契约合同,对该基金布局的重点在电力、燃气等公用事业行业上。长江电力8个季度占据第一大重仓股位置,国投电力被持有9个季度,华润电力以及华能国际等均被持仓多个季度。此外,史程多个季度将深圳燃气、华润燃气和新奥能源收入囊中。

       根据wind数据,从20182季度至20202季度末,电力行业下跌4.54%,大盘下跌5.81%。以长江电力为例,史程持有这只股长达近两年半的时间,从2018年建仓到2020年二季度末,该股涨幅约为32.23%。同时,天然气板块表现一蹶不振,累计跌幅近25%。深圳燃气在统计区间内累计增长22.02%,华润燃气累计涨幅51.34%

       导致该基金一度落后业绩比较基准的原因,是对交运板块和港股持仓。2020年一季度,随着新冠疫情的爆发,交通运输行业遭受重挫。基金重仓股中,上海机场一个季度股价跌逾23%,港股深圳高速公路股份跌了32.5%。港股中国移动跌了近13%,粤海投资跌近9%

       从20200212日至20200512日连续61个工作日、从20200515日至20200630日连续31个工作日前海开源公用事业资产净值低于五千万元,一度濒临清盘。今年5月,史程离职,这是继丁尧、谭荐丰之后,今年以来该公司离职的第三位基金经理。

       摘得桂冠 新秀直言新能源估值处于山脚

       相比于史程,崔宸龙的管理经理似乎更加顺风顺水,仅一年两个多月的时间,任职回报超200%,摘得前三季度主动权益基金冠军。


       前海开源公用事业股票成立以来基金净值

崔宸龙接手后紧急切换新赛道,基金持仓可谓大换血,该基金净值一路飙涨。尤其到今年二季度以来,基金净值几乎直线拉升。截至二季度末前海开源公用事业股票基金份额净值为2.4016元,报告期内基金份额净值增长率为60.71%,同期业绩比较基准收益率为-5.02%

       2020年三季度以来,新能源板块逐渐爆发,利好不断。新能源产业链也不断受投资者关注。新能源和新能源车毫无疑问是今年以来最强赛道之一,相关基金借助相关主题东风,赚得盆满钵满。2020年四季度,崔宸龙似乎逐渐背离合同契约,十大重仓股向新能源不断靠拢。他买入比亚迪、亿纬锂能、星源材质、永兴材料、诺德股份、辉鹏能源以及天光合能,投资方向主要转向新能源。2021年一季度,崔宸龙仍然坚持投资新能源方向,前十大重仓股全部是新能源股票,并新进宁德时代。二季度他调整前十大重仓股,新进比亚迪股份并加仓亿纬锂能和宁德时代。至今年二季度末,宁德时代累计涨幅达151.59%,亿纬锂能涨幅达100.14%;今年二季度买入比亚迪股份,累计涨幅达47.52%

       对于投资策略,崔宸龙在2021年基金中报中表示,我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇,主要投资了具有较好投资前景的标的和细分行业,力争通过优选标的来紧跟历史发展趋势。同时我们也会定期自下而上寻找具有明显投资机会的个股进行布局,在一定程度上平衡短期波动。

       市场上新能源主题基金不在少数,前海开源公用事业能够脱颖而出,成为前三季度主动权益基金冠军公募,秘诀是什么?

       尽管新能源类赛道一枝独秀,但在9月中旬之后该板块近两周迎来了一波调整,此前数只年内业绩翻倍的新能源基金随之净值也跌落不少。在前三季度,就新能源主题基金在业绩方面竞争激烈,场面一度胶着。近一个月的时间里,杨宇管理的长城行业轮动、王睿和孙浩中共同管理的信诚新兴产业,轮番登上年内主动权益基金业绩的“头一把交椅”。但最终这把交椅由崔宸龙管理的前海开源公用事业摘得。

       从履历上来看,崔宸龙担任基金经理的时间仅1.3年,前海开源公用事业、前海开源沪港深非周期是其管理的第一批公募。根据公开信息,崔宸龙系海外留学的博士,主攻材料学方向,研究课题覆盖碳材料(石墨烯,碳纳米管等)、纳米材料,应用方面包括电化学、锂电池、选择性催化、自修复涂层等领域。作为“新面孔”,崔宸龙取得这样亮眼的成绩,与风口正中其研究领域有关。此前他在接受媒体采访时指出,“如果以更长期的空间测算,新能源的估值不高,我们依然处于山脚。”

       目前,崔宸龙管理着4只基金(合并份额后),除前海开源公用事业外,前海开源新经济混合A成为年内混合型基金冠军。崔宸龙在去年10月份开始与原基金经理魏淳共同管理这只基金,魏淳于今年6月离任后,该基金在崔宸龙管理后,重仓股逐渐转向新能源行业,今年二季度涨幅达58.05%。从前十大重仓股来看,该公募和前海开源公用事业重仓股几乎相同。

       2021年以来,前海开源基金已有刘诣博、谢屹、史程、丁尧、谭荐丰共计5位基金经理离任。同时,前海开源基金旗下部分产品规模迷你、收益率欠佳的问题突出。在此背景下,三个月收益翻倍的基金经理崔宸龙无疑为公司增加一道曙光。

       对于这种“押赛道、赌业绩”式的投资,有行业人士指出,如果风格极致的来源是押注式布局某单一行业或者赛道,那么产品规模增长不可能有很强的可持续性,一旦市场风格切换,产品规模可能会迅速缩水。如果基金经理特别擅长某一赛道,风格极致相对并无大碍。

       2021年前三季度股债市场均呈现波动格局,公募基金业绩出现明显分化。其中部分投研能力全面、主动管理突出的基金公司依然能够战胜市场波动,获得优秀的业绩表现。

       作为普通基民,如果我们把钱分散在不同的篮子里,买入不同类别的资产,当一类资产出现浮亏,在另一类资产上可能是盈利的,就形成了风险对冲,整体上我们就降低了亏损的可能性。

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