十年寒窗无人问，一举成名天下知。

这句诗套用在寒武大帝上，也十分贴切。

想当年，50多块的寒武纪，没几个人看得上，都是异口同声的说骗子公司；爆炒了15倍涨到700多之后，一堆马后炮又来谈价值投资了，前几天还有券商研报吹6000亿市值了。

姑且不论寒武大帝，未来值不值6000亿市值，即使未来一两年，真能炒到6000亿市值，现在这位置再追进去，也是一笔低性价比高风险的交易。

现在的寒武大帝，与23年底的赛力斯一样，都有一批虔诚的信徒，在用信仰给自己充值。只不过，赛力斯不可能成为华为汽车，寒武纪也不可能中国的英伟达。

记得23年11月初时，哥提示赛力斯的风险时，被不少人喷。此后不到2个月，赛力斯的股价被腰斩。

今天，哥也想提示下寒武大帝的风险。

其实，不管是赛力斯，还是寒武纪，都是好公司；但是，好公司也要买在好价格，再好的公司，再好的股票，当股价爆炒了10倍左右后，都不再好股票。

如同2600左右追茅台一样，茅台当然是好公司，但是，2600左右的茅台，显然不是好股票，21年初不听哥的劝追了茅台的人，现在已经被挂了四年了，也许还要再挂三四年才能解套。

为何现在想提示下寒武大帝的风险？

原因很简单，现在的寒武大帝没有性价比，3000亿左右的市值，已经充分反应了未来的预期，而没有反应潜在的风险。

首先，寒武纪没有可能成为中国的英伟达。

很多人都在吹寒武纪是中国的英伟达，很显然，寒武纪根本就不可能成为中国的英伟达，能够成为中国的英伟达的公司，有且只有可能是华为海思。因为，华为海思是中国技术实力最强的芯片设计公司。

其次，芯片交付存在很大的不确定性。

现在3000亿市值的寒武纪，已经计提了25年字节可能给的180亿左右的订单，计提了50亿以上的净利润。万一字节的订单给不了这么多咋办？即使字节真给了180亿左右的订单，但是这些芯片能不能完成交付？

过去只是做芯片性能小批量的测试时，寒武纪可以找一些马甲公司，去找台积电或三星做7nm制程的代工，但是，当需要大批量的给字节供货时，找马甲这条路还可能行得通？

如果不找马甲公司，那就只能找中芯国际代工7nm，但是，现在中芯的7nm很紧俏，听说70%的产能已经被华为包下了，寒武纪还能拿到中芯多少7nm的产能？

再次，盈利能力被明显高估。

现在按券商研报的拍脑袋，拍的是今年180亿的营收，50-90亿的净利润。也就是说，净利润率将高达30-50%。

这明显就是瞎拍脑袋。因为，寒武纪的AI芯片，净利润率几乎不可能达到30%以上，更不用说达到英伟达接近50%的净利润了。

原因也很简单，因为英伟达是全球的No.1，也没有竞争对手，不管是在买方那里，还是在台积电那里，它都有足够强的议价能力，所以，它才会有茅台那样高的净利润率。

但是，寒武纪不仅在字节那里没有议价能力，在晶圆代工厂那里同样没有议价能力。所以，这决定了今年寒武纪的利润率很能达到30%以上，如果找中芯代工的话，因为现在中芯7nm的良率不高，净利润能达到20%左右就阿弥陀佛了。

最后，竞争风险。

一旦华为海思，或国内其它芯片公司，搞出了比寒武纪性价比更高的AI芯片，那么，它还能拿到字节那么多订单吗？

即使再像卖方吹得那样，未来一两年，炒到了6000亿市值，对比现在的3000亿，也只有一倍的空间了；在未来一年左右的牛市行情下，不是大把低位的股票，都有可能涨一倍以上？当一只股票爆炒了15倍左右后，再去豪赌一倍左右的空间，不管是对于散户来说，还是机构来说，都是一笔性价比极低的投资，因为风险收益严重不成比例。

记住哥的一句老话：低位讲逻辑，高位看K线；低位容易放大利好，而高位则容易放大利空。

当一只股票爆炒了10倍左右后，随便一个利空，就可能导致股价腰斩。

寒武大帝周五的K线并不好看，有点阶段性顶部的迹象了，如果这个位置出现一根大阴线，可能股价很快就会跌掉40%左右。

不管是什么牛市，不管再好的股票，当它们被爆炒了10倍左右后，都没有继续关注的价值。因为赔率太低，风险太高。

也许寒武纪还会新高，但3000亿左右的寒武纪，没有继续投机的价值，炒预期的故事，也讲得差不多了，未来需要拿业绩来说话。