盘前解读:制造业投资降幅继续收窄

7月份全国固定资产投资当月同比增速继续上升至8.3%，其中民间投资增速回升转正至5.2%，指向投资的内生动力正在持续恢复。制造业投资降幅继续收窄。我们估算制造业投资当月降幅收窄至-3.1%。受前期需求疲弱、盈利低迷拖累，制造业投资回升力度仍偏弱，但考虑到6月份工业企业利润增速已回升至11.5%，预计未来制造业投资有望持续改善。基建投资增速保持平稳。7月份工业增加值增速持平在4.8%，指向工业生产平稳增长，其中制造业增速回升至6.0%，印证全国制造业PMI生产指数继续回升、处历年同期高位。从中观来看，17个主要行业增速涨多跌少，受气候因素的影响，电力、建材增速明显回落，但汽车、电气机械、金属制品增速大幅上行。从微观来看，发电量增速回落，而主要工业品产量增速涨跌各半，煤炭、化纤、水泥回落，钢铁、有色、乙烯、汽车回升。

    盘前预测:短期市场仍有波动风险

市场结构性风险持续释放，大盘在短暂修复后重回震荡整理格局。市场资金青睐低估值顺周期板块，沪指走势较为稳健。而科技股高估值压力持续凸显，创业板再度大跌，且短期均线趋势向下，后市走势不容乐观。短期来看，市场风险偏好较低，预计沪指维持震荡整固格局，创业板仍有探底风险，操作上保持谨慎。得益于经济稳步复苏，以及相对宽松的流动性环境，近期顺周期板块风格持续占优。历史经验显示，根据基本面改善的顺序，顺周期板块的轮动一般呈现三个阶段：第一阶段，流动性回升驱动大金融与资源品上涨；第二阶段，基建投资发力，建材、机械、建筑等板块接力上涨；第三阶段，经济复苏逻辑被市场认可，PPI向下拐点尚未出现，金融、资源品再度领涨，化工、钢铁跟涨。目前市场处于第二阶段，投资者可趁市场调整窗口，前瞻性布局尚未补涨细分领域。市场释放结构性估值压力，指数重回弱势格局。目前投资者偏好较为低迷。创业板空头趋势难改，短期仍有波动风险，操作上保持谨慎。

    主题投资:煤炭板块高分红与基本面边际改善有望驱动板块估值修复

中国煤炭工业协会8月17日发布了2020中国煤炭企业50强和煤炭产量千万吨以上企业名单。2020中国煤炭企业50强共拥有煤矿1229处，平均产能提高至264.5万吨/年，共实现利润2199.42亿元，占全国规模以上煤炭企业利润的比重为77.7%。近年来在供给侧改革推动下，煤炭行业落后产能加速清出，优质产能逐步释放。根据相关政策部署，30万吨的小煤矿退出仍是未来一到两年的重点任务，煤炭供给侧改革的进程仍在进行中。预计行业市场份额将加速向大型现代化煤矿集中。指数核心逻辑由流动性驱动转向基本面驱动，短期市场风格转向顺周期板块，目前煤炭板块估值较低（主流煤企7-8倍PE），高分红与基本面边际改善有望驱动板块估值修复。