盘前解读:资金面的预期差主导了近期债市的波动

最近几个交易日资金面趋紧导致情绪过度反应，反而创造出一定的做多空间。参考往年春节前后资金面和曲线形态的变化，资金面转松，曲线陡峭下移的概率较大。资金面之外，国内疫情阶段性扩散带来的基本面预期差也不容忽视，春节前后的债券市场可能兼具流动性逻辑和基本面逻辑。央行MLF缩量操作不及预期，资金面收紧的预期之下，债市出现调整。尽管市场预期在发生变化，但央行引导市场利率围绕政策利率运行的操作思路并没有改变。在资金面开始表现出收紧势头之后，央行立即开启大额公开市场投放，释放积极的政策信号，强化了政策利率的锚定作用。近期债券市场的波动背后是央行和市场博弈引发的预期差，资金面成为博弈的焦点。参考往年春节前后资金面和曲线形态的变化，接下来一段时间资金面可能会处于较为宽松的状态，曲线在春节前后有进一步变陡的动力。

    盘前预测:个股风格有望进入到一个再平衡阶段

近期，周期板块活跃于市场的领涨热点当中，资金驱动的勇气来源于宏观面的持续复苏。受投资和出口带动，2020年四季度GDP增速达到6.5%。目前机构普遍看好后市制造业投资企稳回升。站在这个角度看市场趋势，大周期板块依然处在较好的年景，行情也自然有依靠。市场的流动性环境虽然不再是极度扩张的阶段，但不急转弯的货币政策正在不断提现。上周央行通过各种操作净投放5980亿元创八个月新高，短期来看，春节前流动性有望维持合理充裕，岁末的宏观流动性不用太过担心。微观来看，公募基金发行依然火爆，显示出场外依然有很多钱等着入市。因此目前的流动性环境以及宏观环境，依旧能够为慢牛护航。短期来看，投资人获得感的增加依旧和小盘股的表现有较大联系，而这种大小盘股的分化可能会进入到一个平衡期。1月31日，按惯例创业板将会迎来预披露的最后日期，业绩差的小盘股会迎来一年中的至暗时刻。但该窗口也会形成很多小盘股的一个触底拐点。相反1月过后，诸多蓝筹白马股会迎来自己的预告与年报时刻，白马与蓝筹的环境压力会越大。大小盘股在年报窗不同阶段和不同预期的表现，将会成为市场个股与风格再平衡的重要因素。与此同时，机构的调仓动作也在一定程度引导个股与风格的平衡。支撑市场的流动性与基本面复苏环境不变，震荡修复的趋势将会保持，随着年报窗口的逐渐深入以及机构的调仓变化，个股风格有望进入到一个再平衡阶段。

    主题投资:国产电池级碳酸锂价格仍会继续上行

本轮主要由需求主导驱动的碳酸锂行情，之后有望叠加澳洲锂辉石矿山产能出清，原料锂辉石价格启动，推动碳酸锂和氢氧化锂价格共振，行业景气度有望持续提升，利好国内核心锂盐加工企业，特别是有上游原料布局的企业利润弹性会更大。 当前国内碳酸锂市场现货库存依然紧张，上游报价坚挺且惜售意愿较强。国内青海地区因为气候寒冷，碳酸锂产量维持低位；南方地区受到限电的影响，部分企业的产量有所下滑；新能源汽车需求复苏带动正极材料企业开工率提升，叠加特斯拉ModelY等新车型推出，以及年前的备货周期，动力电池企业订单火爆，出现较明显的供需错配，市场看涨情绪依然高涨，预计短期内国产电池级碳酸锂价格仍会继续上行，甚至有望达到7万元/吨。工业品主动补库格局延续，主要大宗品价格整体维持强势，经济上行趋势未改，淡季效应及流动性变化影响逐渐显现。