盘前解读:银行间市场资金面率先收敛

本轮资金面收紧的过程可追溯至1月上旬。1月首周，央行回收了大部分跨年流动性后，银行间市场资金面率先收敛。1月下旬税期高峰前后，央行一度加大净投放力度，市场资金面短暂企稳。1月最后一周，央行重拾净回笼，市场流动性全面收紧。谈及近期资金面紧张的现象，主要有四点原因：首先，1月中下旬是传统的缴税时点，财政存款上缴会回笼流动性；其次，央行公开市场操作释放出不希望继续宽松的信号；再次，1月信贷投放高增长也导致了资金面紧张；最后，股票公募基金持续天量发行，也造成了资金面的紧张。虽然央行连日净回笼表达了偏鹰派的货币政策倾向，但资金面过度收紧带动资金利率大幅偏离政策利率时，央行也会适时出手进行干预，因此资金面在目前的基础上进一步收紧的风险相对较为有限，尚不支持利率出现明显上行，利率区间震荡的格局短期内仍将延续，交易盘可适度介入交易，搏取利率冲高回落的交易机会。

    盘前预测:谨防估值去泡沫风险

当前市场的主要风险是指数阶段高位背景下的估值去泡沫风险。随着年报业绩预披露的推进，部分估值水平处于历史高位的热门行业或将持续面临调整风险，增量资金转而挖掘业绩预喜率高且估值安全边际较高的行业。假倒计时，各方资金交投比较谨慎，节前指数维持震荡整固的概率较大，操作上保持谨慎。消息面，央行开展14天期逆回购操作1000亿元，当日实现单日零投放零回笼。春节前夕央行重启14天逆回购，呵护资金面意图明显。当前货币政策态度仍是中性，节前银行间流动性水平大概率维持平稳，并不需要对货币政策过度悲观。鉴于当前市场利率已高于政策利率，预计接下来央行将有更积极的资金投放的安排。机构预计资金面边际收紧可能会在2021年下半年，方式可能体现在融资的边际收紧、公开市场操作的边际收紧上。前期抱团方向继续释放结构性风险，场内资金持续挖掘低估滞涨品种，市场偏好整体低迷。预计春节前，指数继续维持震荡整固的可能性更大。

    主题投资:关注光伏行业龙头标的电网及储能方向

我国二氧化碳排放来源主要来自四大方向：发电和供热用、制造业和建筑业用、交通运输用以及其他行业及部门用，2019年占比分别为51%、28%、10%和11%。结合“十四五”期间电力减排的方针，即以光伏、风电、水电等非化石能源替代煤电，且逐步推进新能源汽车对传统燃油车的替代，而在重卡、船舶和飞机领域，燃料电池将会逐步渗透，这是实现我国碳中和目标的关键路径。电气化作为道路交通领域碳中和的必经之路，电动车中的关键零部件—动力电池需求将会持续增长，新能源发电：清洁能源未来将不断完成对化石能源的替代，而随着光伏度电成本不断降低将逐渐迎来平价上网的时代，光伏行业未来的成长性有所保障，我们重点关注光伏行业龙头标的电网及储能：风电和光电发电方式具有波动性和不稳定性，而需求端冲击性负荷大规模接入对电网柔性输电要求极高，重点关注智能电网标的。