主题投资:军工行业的市场空间将得到极大提升

     盘前解读:当前利率位于历年春季较低水平

当前利率位于历年春季较低水平，春节后大概率趋稳，中期不具备趋势上行条件。考虑到2021年3月和4月份信用债到期高峰期，以及两会前政策预期高，中期流动性趋稳概率大。当前经济处于复苏前期，海外疫情仍未出现明显缓解等因素下，中期资金利率趋势上行是小概率事件。资金利率低于历史多数年份，仅有上行扰动。为应对疫情对经济的冲击，以及信用风险对实体经济的传导，保持低利率政策也出现一定负面影响。这不仅体现为股票和房地产等金融资产价格的快速上涨，也助长部分金融体系内套利等资金空转行为。因此资金利率从历史相对低位快速上行也反映出政策对维护经济和金融秩序健康发展的决心。但是岁末年初央行为维护流动性平稳，一般会适当的进行大额流动性投放。机构投资者青睐的长期赛道，如新能源、消费、硬科技等，有望持续获得确定性溢价。

    盘前预测:市场大概率仍是结构性行情

创业板5日均线拐头向上，短线趋势向好。稍显遗憾的是，两市成交量持续低迷，预计后市市场仍将面临震荡分化。春节前央行公布2020年第四季度中国货币政策执行报告。本次报告对货币政策的定调总体延续以往的基调。具体来看，货币政策指导方针从“灵活适度、精准导向”变为“灵活精准、合理适度”。关键词排序调整意味着货币政策或已回归常态化。同时，央行再提DR007的重要性，说明未来DR007仍然是短端流动性最重要的指标。人民币汇率持续升值预计引起人民币需求增加。此外银行结售汇和当月新增外汇储备之间关系密切，1月份银行结售汇顺差约为60亿美元左右。考虑到经济复苏基础仍不稳固，短期内政策预计保持稳定性和连续性。此次货币政策报告主要是对货币政策回归常态化的确认，同时从预期引导上为将来可能的“转弯”埋下伏笔。指数缩量上涨，普涨行情再现，投资者偏好持续回升。不过缩量格局意味着后市市场大概率仍是结构性行情。

    主题投资:军工行业的市场空间将得到极大提升

两市年报业绩预告披露率57%，预喜率为57%，全年预喜率逐季上升。2019年商誉减值造成低基数效应加之经济持续修复，全A主要板块Q4单季利润增速中位数普遍在40%以上。2020Q4主板盈利累计同比接近转正，化工、电新、电子、机械贡献全年主要利润增长。中小板盈利加速改善，其中创业板业绩预告披露要求从强制全部披露变更为有条件强制披露。军工股业绩之所以能够释放出来，是基于天时地利人和。目前，核心军工资产如总装、系统、元器件等优质资产都已注入上市公司。经过多年的科研攻关，很多新型军工重大产品型号都已经开始定型，未来会有大规模的列装过程。军工行业景气度明显提升。今年机构关注点集中在中游和上游军民融合标的，围绕信息化、装备升级材料等。其中，原材料和配件行业比军工行业整体增速更高，该细分领域受到较高关注。一旦进入商业航空航天的大时代，军工行业的市场空间将得到极大提升。军工领域研究也会有翻天覆地的变化，从定价到估值体系、投资标的，变化都会非常大。