盘前解读:5G板块存整体估值修复机会

目前，5G基站在大规模建设，而且也已经开始了商用。2020年底，基站建设数量已经超过70万个，覆盖了全国绝大多数一、二、三线城市。许多海外运营商建设了几千家基站就已经宣布商用了，相比之下，我们国家宣布商用的条件已经成熟。去年板块的调整主要系国内外的科技争端造成的，随着国产替代的发展，未来5G领域被技术卡脖子的情形会越来越少；此外，5G板块中的主设备板块已经进入盈利阶段，而且估值也处于历史低位，这一板块具有很大的投资价值。但这类公司通常都有多重属性。研究时最核心的首先要看公司各类业务的利润结构占比；其次，要关注每个业务的成长空间，例如公司包含的几类业务，未来3~5年有怎样的成长性，会产生多大的规模；第三是公司的综合业绩成长速度。5G板块存整体估值修复机会，主设备有望在今年兑现盈利预期。

    盘前预测:重点关注二三线龙头的扩散机会

两市延续两极分化行情，市场主线集中在有色、化工等顺周期板块，白酒、家电等高位抱团股继续回落。市场赚钱效应并不差，说明机构调仓背景下的风格平衡仍在继续。短期来看，预计指数总体维持震荡整固，市场机会有望继续向二三线蓝筹扩散。有色金属板块再掀涨停潮，流动性和实体需求是核心驱动逻辑，目前来看，这两个变量尚未看到拐点。一方面，全球流动性宽松格局仍在延续，随着美国1.9万亿美元财政刺激即将落地，全球通胀预期显著升温，资源品价格全线大涨。另一方面，需求端，传统领域需求仍处于上行阶段，且未来以风光、电动车等为代表的新能源领域对于工业金属的需求将显著增加。不过市场层面来看，普涨之后，资源品行情大概率面临分化。龙头新高之后，后市重点关注小市值品种的补涨行情。大盘延续分化走势，消费白马股继续释放结构性风险，但个股涨多跌少，市场赚钱效应尚可。预计短期指数继续维持震荡整固。在顺周期龙头不断新高之后，后市重点关注二三线龙头的扩散机会。

    主题投资:电解铝利润将高位运行甚至继续扩张

2020年铝材产量同比增长8.6%；终端需求建筑地产、汽车制造和光伏装机均较底部大幅回升。根据百川资讯统计，2020年我国电解铝表观消费量为3791万吨，同比增长8%。2020年Q4单季度消费量为997万吨，同比增长12.%，环比增长1%。预计2021年Q1高景气需求仍将持续。供给增长缓慢。2020年我国电解铝产量3708万吨，同比增长4.9%；2020年12月产能利用率高达92%。2021年1月我国电解铝运行产能3960万吨，较2020年年末增长10万吨，为云南神火扩产项目。电解铝产能投放并未超预期，产能利用率居于高位，电解铝供给增长较为缓慢。纵观铝产业链，受益下游需求回暖，供给增长缓慢及原材料价格低廉，电解铝利润将高位运行甚至继续扩张，特别关注节后传统需求旺季的涨价行情。累库不及预期。2020年末我国12地电解铝库存68万吨，2021年1月库存为80万吨，增长12万吨，低于预期。年初本为季节性淡季，但由于需求良好，加上物流运输问题，企业厂库、车皮紧张等因素，累库不及预期。