在稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，部分有化债逻辑的区域性银行有望受益，因此，大金融板块仍具有一定的投资价值。整体消费市场呈现出复苏态势。政策基调转向积极，后续一揽子增量政策有望进一步落实，这将提升消费者的消费意愿和消费能力，进而推动商贸零售行业的发展。从历史数据来看，在政策刺激消费的时期，商贸零售板块往往会有较好的表现，预计整体向好仍将延续。政策支持和市场需求方面，顶层设计对半导体行业的支持力度不断加大，通过提高芯片自给率或增加进口芯片量来满足国内日益增长的需求，监管层提高公募、社保基金等在A股的持股比例，引导资金配置到国产芯片，推动一批股票迭创行情新高。技术创新和自主可控方面，本土企业在基础软硬件领域的突破，自主可控领域如半导体算力、工业母机和生物育种等也有很多落地项目，意味着二级市场投资者只要遵循三低两高的选股逻辑，优选半导体、集成电路、芯片、人工智能、光刻机和光刻胶、算力、数据中心等板块中的 “硬科技”企业。
当前国内政策信号积极明晰，A股市场保持中期上行方向不变。一方面，稳增长政策持续加码，财政将加大化债力度与收储，央行重启公开市场买断式逆回购操作工具、维护市场资金合理充裕；另一方面，资本市场并购重组更趋活跃，证监会主席吴清发言强调要以支持优质创新企业为重点，抓好新发布的并购六条落地实施，尽快推出一批典型案例。不断强化科技创新方向政策支持力度，作为科技领域的重要主线，半导体行业将明显受益。行业来看，半导体复苏趋势逐渐明朗，叠加国家政策不断扶持，产业具备长期投资机遇。行业周期当前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年进入传统旺季，长期来看半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。半导体设备材料作为半导体生产核心要素，目前国产化率仍低，供应链安全受到国际环境的影响较大，自主生产需求迫切。此外，国九条和科八条有助于科技公司高质量发展，其中优化融资制度支持并购重组有助于产业链公司强强联合，打造出大型具有国际竞争力的科技公司，半导体硬科技板块公司或持续受益。整体而言，在诸多利好提振下，半导体设备材料板块投资机会值得重视。配置方向上，继续建议关注政策支持和产业转型相关投资机遇，包括新质生产力中的TMT、国防军工等，军工国企央企当前仍存在资产证券化率较低、部分资产质量欠佳的情况。伴随国改持续推进，未来军工资产证券化有望持续发力。高端制造业与出海中的机械设备、电力设备、医药，以及国企改革以及相应产业整合的并购重组机会等，有希望获得超预期的趋势投资收益。
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