地下管网是六张网核心基建、城市生命线工程，2026–2030（十五五）总投资约 5 万亿元、改造 77 万公里，年均万亿级，叠加特别国债 + 专项债 + 政策性长贷资金保障，确定性强、增速高（年复合 25%+）。下面从政策→产业链→核心标的→催化→风险逐层拆解，聚焦管材 + 工程施工 + 智慧管网 + 防水修复四大主线。

一、顶层定位：国家战略级 “里子工程”

1）政策定调（2026 年密集落地）

2026 年两会：地下管网纳入六张网，与水网 / 电网 / 算力网 / 通信网 / 物流网并列，年度总投资7 万亿 +。

住建部 + 发改委（5 月）：2026–2030 改造 77 万公里（燃气 20 万、排水 17.5 万、供水 17.5 万、供热 12 万、综合管廊新增 3000 亿），总投资 5 万亿。

安全刚需：全国60 万 + 公里老旧管网超期服役，爆管、内涝、燃气泄漏频发，必须更换。

2）资金保障（确定到位）

超长期特别国债：2026 年2200 亿，最高支持项目70%（西部 80%）。

中央预算内投资：2026 年2900 亿 +，定向公益性管网。

地方专项债：占比约30%，优先收益平衡项目。

政策性长贷：20–30 年期、利率1.25%–2%，成本极低。

3）核心赛道（四大高景气方向）

供排水管网：雨污分流、漏损治理（目标≤10%），最刚需、占比最高。

燃气管网：淘汰灰口铸铁管、20 年以上管线，安全优先级最高。

综合管廊：新建城市核心区，集约化、智慧化标杆。

智慧管网：物联网传感 + AI + 数字孪生 + 机器人巡检，毛利率 35%–50%（传统 15%–20%）。

二、产业链全景（上 / 中 / 下 + 细分龙头）

（一）上游：管材制造（最直接受益、弹性最大）

1. 混凝土管（PCCP，水网 / 跨流域调水核心）

青龙管业 (002457)：PCCP 龙头，市占 20%–30%；唯一覆盖混凝土 + 塑料 + 钢管的全品类企业；2026 年新签订单 **+40%**，西南基地投产受益成渝水网。

龙泉股份 (002671)：PCCP 第二，拓展全生命周期检测修复，绑定南水北调、国家水网。

2. 金属 / 复合钢管（燃气 / 长输 / 高压核心）

金洲管道 (002443)：镀锌钢管 / 螺旋焊管龙头，国家队持仓 8%+；受益天然气长输、输氢首批商业化订单。

新兴铸管 (000778)：球墨铸铁管全球龙头，城市供排水主力，产能规模第一。

东宏股份 (603856)：全材系 + 一体化方案，在手新疆大单，回款改善、弹性高。

3. 塑料管（PE/PVC/PPR，市政 / 家装双场景）

伟星新材 (002372)：家装 + 市政双龙头，PE/PPR 管材市占领先；2026 年市政订单加速释放。

中国联塑 (02128.HK)：全球塑料管龙头，市政管网份额第一。

（二）中游：工程施工 + 设计总包（央企 / 市政龙头主导）

隧道股份 (600820)：地下管网绝对龙头，上海国企；综合管廊 + 智慧管网双轮驱动；2026 年订单千亿级，毛利率18%–22%，智慧化业务占比提升。

中国建筑 (601668)/ 中国交建 (601800)：央企总包龙头，全国性布局、订单充足，综合管廊 + 市政管网核心受益。

上海建工 (600170)/ 宏润建设 (002062)：区域市政龙头，长三角 / 珠三角订单密集落地。

（三）下游：智慧管网 + 运维（高毛利、长期成长）

1. 数字化平台（GIS/BIM/ 数字孪生）

数字政通 (300075)：管网一张图龙头，GIS 平台市占第一；智慧管网信息化投入千亿级，2026 年订单 +50%。

超图软件 (300036)：GIS 基础软件龙头，地下空间数据底座。

2. 传感器 / 监测设备（物联网核心）

汉威科技 (300007)：燃气 / 供水传感器龙头，智慧管网感知层核心；毛利率45%+，2026 年业绩弹性大。

新天科技 (300259)/ 三川智慧 (300066)：智能水表 / 热量表龙头，管网数据采集终端。

（四）配套：防水 + 修复（补短板、高壁垒）

东方雨虹 (002271)：防水龙头，市占 21.3%；十五五管网防水防腐投入7500 亿–1 万亿，公司潜在订单1500 亿–2000 亿；从防水材料向地下基建系统服务商升级。

纳川股份 (300198)：非开挖修复龙头，管网修复刚需、高毛利。

四、催化节奏（5–8 月密集落地）

5 月：发改委 / 住建部77 万公里改造名单 + 5 万亿投资细则发布；特别国债 2200 亿提前下达。

6 月：综合管廊项目集中开工；管材 / 工程订单集中释放；青龙管业、隧道股份等中报预增（50%+）。

7–8 月：智慧管网招标高峰；燃气安全专项整治加码；中报业绩集中兑现。

6月份之后地下管网有望成为黑马板块，可以关注这四大龙头个股，地下管网四大龙头概念股名单详及操作策略，详情见下文：