水网是 “六张网” 之首、十五五核心基建，2026–2035 总投资8–10 万亿元，年均5000–8000 亿；逻辑是南水北调 + 引江补汉等骨干工程 + 城乡管网改造 + 智慧水利，兼具强政策、高确定、长景气、中高弹性。下面从政策→产业链→核心标的→催化→风险逐层拆解，聚焦工程施工、管材 PCCP、智慧水利、水务运营四大主线。

一、顶层定位：国家战略级 “水安全生命线”

1）政策定调（2023–2026 密集落地）

2023.5 中央 + 国务院印发《国家水网建设规划纲要》，规划期 2021–2035，目标2035 年基本建成国家水网。

2026.4 政治局会议：水网纳入六张网，与电网 / 算力网 / 通信网 / 地下管网 / 物流网并列，年度投资 7 万亿 +。

水利部（2026.1）：引江补汉、南水北调西线、环北部湾水网等150 项重大工程加速开工，总投资3.5 万亿 +中华人民共和国国务院新闻办公室。

安全刚需：水资源北缺南丰、时空不均，洪涝 / 干旱频发；60% 城市缺水、40% 管网老化，补短板紧迫中华人民共和国水利部。

2）资金保障（确定性强）

特别国债：2026 年2200 亿，水网为重点投向，最高支持 70%。

中央预算内投资：2026 年2900 亿 +，水利占比25%+。

地方专项债：水利 / 水务占比20%–30%。

政策性长贷：20–30 年期、利率1.25%–2%，成本极低。

3）核心赛道（四大高景气方向）

骨干调水工程：南水北调西线、引江补汉、环北部湾水网，单项目千亿级。

城乡供排水管网：雨污分流、漏损治理（≤10%）、老旧管网改造，最刚需、占比最高。

智慧水利：数字孪生 + 物联网传感 + AI 调度 + 机器人巡检，毛利率 35%–50%（传统 15%–20%）。

防洪减灾 + 水生态：堤防加固、河道治理、水库除险、生态修复，政策强推。

催化节奏（5–8 月密集落地）

5 月：水利部发布150 项重大工程开工清单；特别国债 2200 亿提前下达；厄尔尼诺 + 华南暴雨，防汛订单爆发。

6 月：引江补汉、南水北调西线集中开工；管材 / 工程订单集中释放；青龙管业、韩建河山、深水规院中报预增 50%+中华人民共和国国务院新闻办公室。

7–8 月：智慧水利招标高峰；水生态修复项目密集落地；中报业绩集中兑现。

二、产业链全景（上 / 中 / 下 + 细分龙头）

（一）上游：管材制造（弹性最大、历史最爱）

1. PCCP（预应力钢筒混凝土管，骨干调水核心）

2. 金属 / 复合钢管（高压输水 / 燃气 / 长输）

3. 塑料管（PE/PVC/PPR，市政 / 家装双场景）

（二）中游：工程施工 + 设计总包（订单最确定、央企主导）

1. 央企 EPC 龙头（千亿级订单、全国布局）

2. 区域水利龙头（地方资源强、弹性高）

（三）下游：智慧水利 + 运维（高毛利、长期成长）

1. 数字孪生 / 水利信息化

2. 传感器 / 监测设备（感知层核心）

3. 智慧水务运营

（四）配套：防水 + 修复 + 水治理（补短板、稳增长）

地下管网大部分个股都是处于低位、2026年被低估的板块，水网产业链及操作策略，详情见下文：